信立泰年报点评:业绩稳健,看好创新药平台发展

2016年年报业绩大幅超预期

报告期实现营业收入38.33亿元,同比增长10.23%;归属上市公司净利润为13.96亿元,同比增长10.31%;扣非后归属母公司净利润为13.8亿元,同比增长10.63%,全面摊薄每股收益1.33元,分配方案为每10股派发现金红利7元(含税)。

核心品种依旧是心血管专科药,已形成“金字塔”梯队结构

主要产品泰嘉预计收入25-26亿元之间,同比增长15%左右;国家1.1类创新药阿利沙坦酯学术推广全面铺开,四期临床加速推进中;比伐卢定已进入快速放量阶段,预计销售收入超过亿元。分产品看,制剂收入30.23亿元,同比增长10.45%;原料药实现收入8.1亿元,同比增长9.48%。

以创新为源动力,长期发展可期

报告期研发投入3亿元,占收入比重7.83%。创新药苯甲酸复格列汀II、III期临床注册申请被国家药监局纳入优先审评程序名单;创新药信立他赛完成临床前研究,并递交临床试验申请。在生物药领域,基因治疗药物“重组SeV-hFGF2/dF注射液”已顺利完成技术交接,正在准备启动I期临床研究;独家生物仿制药KGF已完成II期临床研究,并加快III期临床试验的推进;首仿产品注射用重组人甲状旁腺素(1-34)[56.5μg]已获批临床,正在启动I期临床试验;PTH已完成III期临床试验,即将申报生产;BF02已完成II期临床实验。

公司以美国马里兰州子公司SalubrisBiotherapeutics,Inc.作为新药早期开发中心,构建创新研发团队,借助其平台优势,战略引进生物医药高端人才,全面完善、提升创新药物研发能力,逐步实现由仿制到创新的转型升级。

投资策略

我们预计2017-2019年归属母公司净利润分别为16.1亿元、18.4亿元和20.9亿元,同比增速分别为15.3%、14.1%和13.9%,每股收益分别为1.54元、1.76元和2.0元,对应PE分别为19倍、17倍和15倍,给予“推荐”评级。

风险提示

政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。