爱建集团:信托业务表现良好,金控布局积极推进

1.事件。

公司发布了2016年度报告。

2.我们的分析与判断。

1)净利同比增长11.87%,业绩表现符合预期。

2016年,公司实现营业总收入16.05亿元,同比增长21.19%;归属于上市公司股东的净利润6.21亿元,同比增长11.87%,其中经营性利润为5.1亿元,占比82.16%。公司2016年稀释EPS0.432元,同比增长11.92%,ROE10.23%,同比增加0.05个百分点。业绩表现符合预期。

2)信托业务表现良好,租赁业务成为新的盈利增长点。

公司信托业务由子公司爱建信托经营。信托业务继续发挥集团主要利润支柱作用。报告期内,爱建信托实现营业收入10.73亿元,同比增长11.2%;净利润5.79亿元,同比增长11.12%;信托资产规模1966.19亿元,同比增长108.36%。信托业务传统业务做优做细同时,积极开展FOF、PE及家族信托等创新业务。公司拟非公开发行股票募集资金17亿元,资金到位后,12亿元用于补充爱建信托资本金,4亿元由爱建信托实施创投投资项目。方案落地后,有助缓解信托业务净资本约束,扩大资产管理规模,为拓展固有业务和其他创新业务提供资金支持,提升盈利水平。由爱建信托实施股权创投投资项目,有助于进一步提升爱建信托主动管理能力,提升主动管理类信托规模占比。非公开发行方案落地后,爱建信托将同时实施补充资本金12亿元以及4亿元股权创投两个募投项目,有助其做大做强。

公司租赁业务由子公司爱建租赁负责经营。融资租赁业务成为公司新的利润增长点。报告期内,爱建租赁实现营业收入2.66亿元,同比增长9.31%;实现净利润1.01亿元,同比增长21.68%;生息资产余额34.42亿元,同比增长18.51%。租赁业务积极实现业务的多样性,逐步提高基础设施、医疗、环保等领域规模。同时努力实现多渠道融资,创新融资方式,降低融资成本。

3)注重外延扩展,布局多元金控平台。

公司积极推进战略转型,努力将公司打造成为以金融业为主体,专注于提供财富管理和资产管理综合服务的成长性上市公司。围绕公司战略定位,公司积极开展战略投资,通过自建、并购、合作等方式拓展各种金融核心资产,构建金融控股集团的金融服务生态。报告期内,公司收购了爱建证券28.636%股权,交易完成后,合计持有爱建证券48.863%股权,位列爱建证券第二大股东;2017年计划受让华瑞融资租赁100%股权。公司业务范围已涵盖信托、证券、融资租赁、资产管理与财富管理、私募股权等,未来布局和发展其他金融及类金融业务,积极打造多元金控平台,提高综合性金融服务能力。

4)定增落地后均瑶集团持股17.67%股权,激发公司活力。

2015年均瑶集团受让上海国际集团持有公司的7.08%股权,成为公司第二大股东。当前公司正在推进非公开发行事宜,非公开发行对象为均瑶集团,发行完成后,均瑶集团将成为公司第一大股东,持有公司17.67%股权。均瑶集团作为民营企业代表,资源整合能力显著,有助优化公司治理结构、决策体系和激励机制,强化战略合作和业务协同,推动公司改革发展,激发活力。

3.投资建议。

预计公司2017/2018年EPS为0.62元/0.85元。当前股价对应2017/2018年的PE分别为23X/17X。结合基本面和股价弹性,给予“推荐”评级。