合众思壮:业绩符合预期,北斗高精度业务拐点显现

业绩符合预期。公司3月22号晚间公告年报,2016年实现营收11.7亿,同比增长54.58%;归属于上市公司股东的净利润9644.97万元,同比增长59.22%;拟每10股转增30股。同时,公司预计2017年1-3月净利润为0至500万,同比变动100.00%至130.04%。

北斗高精度业务拐点显现。公司北斗高精度业务板块2016年实现营收3.3亿,同比增长52.18%,其中,多个子业务(精准农业、测绘)展现出强劲增长势头。

从行业趋势来看,北斗高精度应用过去两年出现了泛在化趋势,培育出庞大的“亚米级”新兴市场,成长空间广阔。公司2017年将继续在测量测绘、精准农业等行业的基础上,往航海测向、交通、驾考、机械控制、机器人、星基增强系统的高精度应用等领域加强推广应用,未来有望构成全新的增长点。

收购天派电子,完善自动驾驶布局。公司近期公告拟6亿元收购天派电子100%股权。公司作为国内卫星定位导航领域的龙头企业,致力于北斗高精度定位导航和空间信息应用产品和服务,收购天派后公司将实现北斗高精度导航和天派电子车载多媒体业务的协同发展,两者的结合将为公司未来发展汽车高精度导航和自动(辅助)驾驶方面的产品和服务打下基础。

10送30加速股本扩张,巨额股权激励彰显信心。公司公告披露2016年利润分配方案,拟以资本公积金转增股本的方式向全体股东每10股转增股本30股。公司在公告中还强调,未来12个月内有大量行业整合的投资机会,公司将适当采取增加投资等方式,努力实现公司的外延式增长。3月3日,公司发布股权激励草案,拟向激励对象授予权益不超过总计600万股,占总股本2.46%,其中不超过107.65万份股票期权,行权价格为每股48.76元,不超过492.35万股限制性股票,首次授予价格为每股24.38元。行权和解锁条件为:以2016年净利润为基数,公司2017-2019年净利润增长率分别不低于30%、60%、90%。

投资建议:公司2016年海内外多项收购落地,基本完成了北斗高精度全产业链和全球高精度市场布局,打造了从芯片、产品到服务的全产业链北斗和高精度龙头。同时,高精度业务的各项行业应用也在过去1年中突飞猛进,完善激励机制后,公司业务有望进一步释放活力。预计2017-2018年备考EPS分别为1.35元和1.92元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价60元。

风险提示:传统业务竞争加剧,产业整合不达预期。