东软载波:国网招标宽带产品超预期,公司有望受益

国网招标超预期,宽带产品占比高,公司极具优势。

在之前对宽带产品的招标预期中,市场认为国网下一轮招标产品不太可能出现宽带产品,相关产品最快在下半年的招标中体现。但是,根据国家电网的最新招标公告,本次招标统计为:

各类电能表共2092.77万只,集中器和采集器共648.97万只,专变采集终端共56.62万只;

宽带模块726.98万只,窄带模块685.54万只,微功率模块105.36万只,宽带模块在三者之和中占比47.89%。

此次招标信息超预期利好点主要在以下几个方面:

市场预期宽带产品招标将于今年下半年才会大规模到来,而如今第一次招标活动便将宽带模块招标提上日程宽带模块占比达到47%,近一半,超出市场预期,第三,智能电能表招标总数将近2100万,比市场预期2000万略高,下半年招标情况可能更好;

第四,招标总价比预期更高;

第五,本次招标中本地通信模块主要用于采集器和集中器,占比从2016年第三批的25%提升至40%,意味着后续电表侧通信模块招标中,宽带载波模块占比将存在较大的市场空间。

综上,本次招标宽带载波占比大幅提升超预期,而且在后续招标中有望进一步打开市场空间。而且,目前宽带载波行业公司的直接竞争者较少,存在较大的市场机会。

看好公司成长性及物联网、融合通信布局,维持“增持”评级。

公司为国内载波通信龙头公司,在载波领域极具优势。同时,国网新一轮招标落地,其中宽带载波模块占比超预期,公司具备芯片研发和模块化布局能力,有望在数量和单价上均受益。在业绩成长基础之上,通过布局物联网和融合通信,挖掘下一轮增长机会。我们预计2016-2018年公司净利润分别为3.6/4.5/5.5亿元,对应31/25/21倍市盈率。看好公司成长性及物联网、融合通信布局,维持“增持”评级。