2017年3月15日安信证券2月全社会债务数据解读电话会议纪要:金融机构主动去杠杆信号更加明确

今天主要和大家谈这些内容,包括三个方面,第一个方面是介绍了中国整体的债务情况,超出我们预期的就是家庭部门加杠杆仍然在延续,后续央行可能会有一些相关的动作;第二个主要谈的是金融机构负债,从1、2 月份的数据整体来看,无论是银行还是非银,似乎都有比较清晰的信号,逐步转到了主动去杠杆,如果主动去杠杆发生,我们相信长端利率债收益率趋势性下行,应该就慢慢的出现了;第三个部分就是目前中国整体的情况,我们判断是实际经济增速小幅下降,信用创造下降的更多,压缩信用创造和实际产出之间的缺口,减量博弈下长端利率债收益率虽然向下,但是整体的资本利得边际上是缩小的,赚不着钱,这是一种比较痛苦的组合。

市场观察:股票市场上涨,债券市场利率下行周五股票市场上涨,货币市场利率大幅上行,债券收益率下行。

国债期货上涨,可转债多数下跌,美元兑人民币下行。

备忘录

1、3 月16 日,日本央行维持政策利率-0.1%不变,预期-0.1%,前值-0.1%。日本央行10 年期国债收益率目标0.0%,预期0.0%,前值0.0%。

2、3 月16 日,央行全线上调公开市场逆回购中标利率10 个基点。

3、3 月16 日,英国央行维持利率在0.25%,英国央行维持资产购买规模在4350 亿英镑,英国央行维持企业债购买规模在100 亿英镑,符合预期。

4、3 月17 日,监管部门要求基金公司详细上报与银行的“委外”协议。上海一家大型公募基金的相关人士透露,近期监管部门已经要求基金公司详细上报基金公司和银行之间的“委外”协议,包括规模、期限和预期收益率等。酝酿中的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》严格禁止资产管理产品投资其他资产管理产品,同时禁止金融机构提供旨在扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。