每周油记:美国产量破910万桶,进口突降埋隐患

本周的美国能源信息署EIA 公布的数据截止日3月10日的美国原油周化数据传递给市场的信息还是比较大的。我们认为有必要向各位投资者特别说明的主要有两点:一是美国国内原油产量继续暴涨,时隔13个月后再次站上了910万桶/日的高点,完全符合我们过去多篇文章的分析和判断,二是我们也希望通过本文的一些分析帮助投资者进一步了解天气对美国原油库存变动的影响。

美国原油产量在2016年第四季度开始出现迅猛增长,短短不到半年的时间,产量增长了超过60万桶/日,我们在此需要特别提到的是,这60万桶/日的产量增长基本上全部来自美国本土48州的页岩油的产量增长,几乎完全符合我们在2016年4季度初以来的多篇文章的预期。

我们在2016年的11月12日的文章《每周油记:50美金油价成死结》关于50+美金/桶的美国原油WTI 的价格对美国国内油气产商影响时就特别提到过“油价一旦近月端(Near Month) 超过50美金/桶且维持一定的时间,那么一年期的合约(12month)甚至更长时间的合约基本上可以获得接近55美金/桶的价格,也就是说油气公司可以较为充分(假设油价在50美金/桶以上待一段时间,给油气公司足够的进行套期保值交易的机会)地锁定55美金/桶的中长期油价”。此后,我们在2016年11月19日的文章《每周油记:都是OPEC 惹的祸?》中对页岩油产商在50+美金/桶油价下的反应时特别强调“美国原油产量在二叠纪盆地(Permian basin)大量获得50+美金/桶套期保值合约的页岩油气商过去半年来的持续增加的开采投入下不仅产量衰减消失,相反,在近期更是出现了产量触底增加的势头,进一步证实了50美金/桶油价对美国页岩油产量的巨大激活作用。”

我们在2017年3月3日的报告《小心页岩油突然放量:冬季正在过去!》特别提到“低温导致的季节性产量下降一般来说气温恢复后往往会快速恢复。特别是当前冬季正在过去,随着平均气温升到零度以上,不排除之前被憋住的那些高纬度产区的页岩油产量出现快速的释放”。目前来看,EIA在2017年开年至今两个多月的数据进一步证实了我们的判断。于此同时,本周EIA 报告中出现美国原油库存超预期下降,这个超预期下降的主要原因是上周美国原油进口量的大幅下降至740万桶/日位置。我们需要特别说明的是:美国墨西哥湾沿岸近期出现恶劣天气导致港口原油卸货困难,是影响上周美国原油的进口量下降的关键因素。接下来随着天气条件的转好,不排除出现美国原油进口量突然性增长的可能性。特别是美国原油进口量的突然性增长叠加美国国内原油产量的继续增长,有可能导致出现库存超预期增加的几率显著上升。原油。本周WTI 原油价格为48.75美元/桶,布伦特原油价格为51.74美元/桶;天然气价格为2.902美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)

风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。