高收益债周报:美国高收益债总回报指数与标普500指数对比分析

上周市场行情回顾

1.美国高收益债市场行情

上周美银美林高收益债指数明显下跌。指数从上上周五的1209.55下跌至上周五的1194.75,跌幅约为1.2%。

2.中国高收益债市场行情

上周国信中国高收益债收益率指数明显上行,从上上周的7.23%上行16BP至7.39%。而上周5年期国债收益率上行约11BP,因此整体高收益债利差走阔,投资者的风险偏好有所减弱。

小专题:美国高收益债总回报指数与标普500指数对比分析

1、高收益债与投资级债券不同,投资级债券价格的主导因素是流动风险溢价,而高收益债价格的主导因素是信用风险溢价。由于企业的信用风险溢价大小往往与企业的盈利情况密切相关,因此,高收益债作为一类资产,与股票的相似度较高。历史数据亦显示:美国高收益债收益率与美国企业利润同比增速走势趋于一致,美国美银美林高收益债总回报指数与标准普尔500指数走势也基本一致。

2、2008年金融危机以来,美国高收益债总回报指数明显跑赢标普500指数,虽然美国高收益债以及股票的价格均与企业盈利密切相关,但债券毕竟是固定期限、固定收益类资产,股票则属于更注重盈利成长性与持续性的资产,2008年以来美国高收益债总回报指数明显跑赢标普500,且二者的差距自2008年底以来一直未有明显收窄,这或反映投资者虽然认可美国企业盈利的好转,但对美国企业更长远未来的盈利成长性和持续性缺乏信心。

3、1986年以来,标普500指数、美银美林高收益债总回报指数有3个明显的折点,分别发生在1998年-2003年、2007年-2009年、2015年-2016年,从这三个折点期间二者的走势对比来看,标普500偶尔会领先美银美林高收益债指数,但领先时间非常有限,大体看标普500指数与美银美林高收益债总回报指数呈现同步运行态势。