广联达:新开工增速超预期,推动传统主业稳增长

房地产投资及新开工面积增速远超预期,促进传统主业稳步增长。公司传统主业是销售套装的建筑行业计价算量软件,主要的产品需求来源于新开工工地购置新软件。因此传统主业的营收增速与房屋新开工面积增速存在正相关关系。统计数据表明2017年1-2月份全国房地产开发投资额同比增速为8.9%,增速比去年全年提高2个百分点,而房屋新开工面积增速高达10.4%,增速提高2.3个百分点。受政策等因素影响,市场普遍对今年房地产投资情况持不乐观态度,但实际数据超预期。并且受年初影响,地产投资规模及新开工面积全年都有望保持较高的增速。在此影响下,公司传统主业将稳步增长。

双新业务高速增长,业绩增长边际效应明显。除传统的套装计价算量产品外,公司提供以工程信息、工程施工、计价算量新产品为代表的双新业务。双新业务占总营收比例达65%,已是主要收入来源。2016年H1工程信息业务和工程施工业务分别同比增长156%和37%,工程造价业务受云化产品、行业化产品等新产品影响,业绩同比增长47%。目前双新业务占比高,增速大,业绩增长的边际效应明显。

建筑信息化龙头企业,拥抱行业黄金时代。经过前期爆发式增长建筑行业进入白银时代,出于精细化管理的需要,建筑信息化行业正迈入黄金时代。公司作为建筑业信息化龙头,业务涵盖软硬件专业应用、产业金融、B2B电商、大数据、产业征信等多领域,并掌握BIM、大数据等关键技术和小贷、保理、征信等关键牌照。公司有望享受广阔的市场增长空间。

投资建议:预计公司2017/2018年EPS0.49/0.71元,对应PE31.75/21.83倍,给予“买入”评级。

风险提示:双新业务发展不及预期