光迅科技:聚焦“中国芯”、光通信强者再腾飞

事件:光迅科技与近日发布了2016年年度报告。2016年营业收入达40.59亿元,同比增长29.79%,归属于上市公司股东的净利润达2.85亿元,同比增长17.15%。同时公布利润分配预案,拟每10股转增20股、派发现金红利5.0元(含税)。

国内业绩稳步提升,行业网、互联网市场成为亮点:公司2016年国内市场营收达32.28亿,同比增长33.32%。国内新兴市场方面,行业网市场营收相比去年增长97%,其中公司在2016年国家电网干线项目中成为最大额度中标人,同比增长127%。互联网服务商市场方面,新增美团等新兴客户,同时稳固百度、阿里等老客户的市场,互联网服务商市场全年整体销售额首超亿元。

海外市场不断突破,美国、丹麦业绩亮眼:2016年公司在海外市场不断突破,海外市场2016年营收达8.31亿元;同比增长15.11%。其中,美国子公司受益于订单增加,2016年营收达到1285万元,相比上年同期增长74.53%。丹麦公司受益于数据产品以及无线产品市场的打开,2016年下半年业绩实现增长,全年营收达5376万元,净利润亦较去年同期大幅上升。

“中国芯”逐渐量产,支撑产能扩张和毛利率水平提升:近年来公司聚焦“中国芯”,加速打造自主设计的光芯片并实现量产,意图扭转产品产能受制于芯片进口的局面。目前,公司已具备系列芯片自产能力,包括:10GAPD芯片已经实现量产、25GPD实现商用、PLC-VOA芯片进入转产、10GEML完成商用验证、850mmVCSEL芯片通过可靠性器件认证、硅光Micro-ICR&调制器进入可靠性评估。系列芯片的研发成功并逐步量产,有利于公司光模块产品的产能扩张和毛利率水平提升。

设立创新中心,加速布局核心高速光芯片:据预测,未来5年100Gbps以及更高速率的光模块将会占到全球光器件市场份额的一半以上,公司在2016年11月公告中披露拟出资6000万元设立了光谷信息光电子创新中心,致力于100G等高速光芯片和器件的技术及产品的研发,预计2017年年中具有国内自主产权的100Gbps光芯片有望流片。同时,公司旗下丹麦、法国以及国内的研发中心也在积极布局硅光领域的研发,以此巩固公司国内龙头地位,力争成为世界一流光器件厂商。

投资建议:公司上游芯片产业布局优势明显,下游客户战略合作关系紧密。借力流量持续性高增长所带来的光通信行业高景气,公司有望加速互联网数据中心市场拓展、核心光电子芯片突破,从而打开未来成长空间。我们预计公司2017-2018年净利润分别为4.48亿元、5.94亿元,EPS分别为2.14元、2.83元,对应2017年动态PE38倍。维持“买入-A”投资评级。

风险提示:行业竞争加剧;高速光芯片研发进度不达预期