地产行业动态跟踪报告:蓝筹配置价值凸显,关注价值成长

投资要点

涨幅弱于大盘,整体估值处于低位。地产板块年初至今涨幅仅2.87%,位于28个申万行业第16位,跑输沪深300指数1.6个百分点,远弱于其他周期性行业。当期板块整体PB 仅2.3倍,处于申万行业中第7位(从低到高)。整体PE 仅18.9倍,仅高于建筑装饰和银行。其中主流房企对应2017年一致预期净利润PE 不到10倍。从市销率来看,受益于2016销售大幅增长,主流房企市销率大幅下滑,华发股份市销率仅0.5倍左右。

低估值蓝筹业绩增长确定性高。从业绩角度来看,受益于行业回暖的影响,2016年全国商品房销售额同比增长34.8%,为业绩增长奠定坚实基础。根据Wind 一致预期,主流蓝筹地产普遍业绩确定性较强,2016、2017年归属净利润预期增速普遍在20%以上。从已公布2016年报业绩的主流房企来看,新城、万业净利润同比增长分别达64.4%、174.2%。

主流房企销售依旧靓举,机构持仓处于低位。尽管1-2月30个大中城市成交面积同比下降24.4%,但龙头房企凭借其品牌优势及受益三四线需求复苏,销售依旧维持较高。招保万金1-2月销售额同比分别增长95.7%、25.8%、108.1%和52.4%,我们统计的10家主流房企2017年销售目标增速均值达28%。从2016年末机构持仓来看,地产板块机构持仓占基金净值的0.53%、占股票投资市值的2.93%,相对行业标准低配1.73个百分点,均处于历史较低水平。

投资建议:当前大盘短期已累计一定涨幅,考虑到地产板块年内涨幅弱于大盘、无论估值还是机构持仓均处于历史低位,1-2月主流房企销售额仍逆势维持较高增速且2016-2017年业绩高增长确定,低估值涨幅少的优质地产可谓攻守兼备,配置价值持续凸显。个股方面,建议关注三条主线:1)低估值价值成长:新城、华夏、保利、招商、荣盛、华发、城建、首开等;2)有业绩支撑市值中等的转型标的万业、南山、世联等;3)国企改革主题:空港、鲁商等。

风险提示:基本面大幅恶化的风险。