中迪医疗:国内区域医疗信息化先行者

中迪医疗为国内区域医疗信息化的先行者。公司立足于医学影像行业,从影像胶片生产、销售企业发展成为集影像输出硬件耗材、医院影像信息化系统建设、区域医疗信息化平台为一体的高科技企业。公司2016年3月挂牌新三板,于2016年11月定增128万股,定增价为10.2元,引入外部机构投资者陕西君研投资管理有限公司。

公司业绩进入高速增长期。公司2013~2015年营业收入保持稳定增速,归母净利润增长明显。公司2016年上半年实现营业收入4228万元,比上年同期2404.6万增长75.9%;归属于挂牌公司股东净利润722万元,同比增长757.7%。

行业政策扶持,区域医疗信息化将大有可为。随着医疗卫生体制改革的不断深化,特别是基本公共卫生服务均等化和体制机制综合改革及基本医疗保障制度建设步伐的加快,医疗卫生信息化建设迎来新的发展阶段。2009年以来,国内医疗信息化市场每年保持了20%以上较高的增速,2009年市场规模仅为90.6亿元,到2015年市场规模达到318亿元,同比增长20.2%,6年复合增速23.3%,远高于全球市场5.1%左右的增长率。其中,硬件市场规模229亿元,占比达72%。区域医疗信息化受益明显,2021年市场规模预计将超过870亿元。

传统业务稳定发展,区域医疗诊断平台业务快速推进。公司拥有区域医疗影像平台、PACS系统、移动医疗影像系统、自助打印系统等成系列的40余个产品,且拥有和待批的专利达40余项,销售网络覆盖全国,合作客户达1000余家。2016年9月12日,中迪医疗与工信部电子科学技术情报研究所中小微企业成长中心及北京市鑫海威信息中心签署《联合建立研究中心协议》,三方联合建立“工信海威·中迪健康医疗数据研究中心”,成长中心系工信部面向全国中小微企业的互联网+新型企业服务的唯一平台。该平台以引领我国中小微企业成长服务的标准化建设,实现真正的部、省、市、区数据共通联动为目标。

盈利预测:公司未来三年归母净利润将保持41%的复合增长率,以公司定增已完成的价格10.2元为目标价,2016~2018年PE分别为28X、19X和15X。

风险提示:1)短期偿债压力大的风险;2)分级诊疗政策推进不达预期的风险。