水泥行业数据点评:需求端数据靓丽,一季报或超预期

事件

14日国家统计局公布1-2月份水泥产量2.4亿吨,同比下降0.4%。

点评

1-2月水泥产量下降0.4%,下调17年水泥产量增速到1%左右。错峰生产等措施导致的低基数效应消除,1-2月份水泥产量2.4亿吨,同比下降0.4%;增速较2016年全年回落2.9个百分点,较12月增速回升0.8个百分点。我们下修17年水泥产量增速到1%左右。

项目批复效应显现,施工项目计划总投资同比增长22%。1-2月全国固定资产投资(不含农户)4.14万亿元,同比增长8.9%,增速较去年全年提高0.8个百分点,较去年同期下降1.3个百分点。从环比速度看,2月份固定资产投资(不含农户)增长0.77%。从施工和新开工项目情况看,施工项目计划总投资58.75万亿元,同比增长22%,增速比去年全年提高12个百分点;新开工项目计划总投资2.01万亿元,同比下降8.3%,去年全年为增长20.9%。

PPP发力,公共设施投资增速大幅提高12.9个百分点。1-2月,基础设施投资10296亿元,比上年增长21.26%,增速较2016年全年加快5.55个百分点。其中,水利管理业投资增长19.1%,增速比去年全年回落1.3个百分点;公共设施管理业投资增长25.8%,增速比去年全年提高12.9个百分点;道路运输业投资增长21.6%,增速比去年全年提高6.5个百分点。从财政部公布数据看,ppp签约数量方面市政工程签约数占比高达41.2%,落地率超过35.8%;铁路运输业投资增长12.1%,去年全年为下降0.2%。

房地产行业全面回暖,购地面积增长6.2%。1-2月全国房地产开发投资9,854亿元,同比名义增长8.9%,增速比去年全年提高2个百分点,较去年同期提高5.9个百分点。1-2月份,房地产开发企业房屋施工面积62.3亿平方米,同比增长3.2%,增速与去年全年持平;房屋新开工面积同比增长10.4%,增速比去年全年提高2.3个百分点。1-2月份,房地产开发企业土地购置面积2,374万平方米,同比增长6.2%,去年全年为下降3.4%

1-2月水泥均价345元/吨,同比上涨41.9%。根据数字水泥网数据,1-2月全国高标号水泥均345元/吨,同比提高23.8元/吨(+41.9%)。其中2月水泥均价342元/吨,同比上涨94.8元/吨(+38.3%),环比受春节因素影响小幅回落5.8元/吨(-1.7%)。

投资策略

从需求端的宏观数据看,在PPP项目落地和房地产投资持续回升带动下,水泥需求有保障,预计全年增长在1%左右。近期水泥价格的回升和库存的下降一定程度印证了需求的回升,全年供给侧改革或超预期。一季度行业或呈“量稳价增”态势,效益将显著改善,上市公司业绩或超预期。

风险提示

基建投资不及预期,房地产投资大幅下滑,原材料价格大幅上升。