通化东宝跟踪点评:二代胰岛素乙类变甲类,提升公司竞争力

事件

最近公布医保目录显示,通化东宝主营产品二代胰岛素由乙类调整为甲类,三代胰岛素与2009年版目录一致,仍为乙类品种。

二代胰岛素调整为甲类,有利于公司产品基层放量

公司为二代胰岛素国产龙头企业,其占二代胰岛素市场份额约20%,仅次于国际胰岛素巨头诺和诺德。此次医保目录调整,将二代胰岛素由2009年版本的乙类调为甲类,能够大幅增加二代胰岛素报销比例,并增加产品终端销售量。二代胰岛素占据基层胰岛素市场约80%以上份额,公司二代胰岛素产品定位于基层市场,多年学术推广工作使得东宝在基层胰岛素市场中拥有良好口碑。本次调整,能够利于公司二代胰岛素产品持续在基层放量。

医保目录扩大三代胰岛素适应症范围

最新医保目录显示,三代胰岛素仍为乙类品种,但其适应症范围有所改变,由2009年版本中的限反复发作低血糖的I型、脆性糖尿病(短效)及限反复发作低血糖或有重度合并症的老年糖尿病患者(长效)改为限I型糖尿病患者;其他短效胰岛素和口服药难以控制的Ⅱ型糖尿病患者(短效)及限I型糖尿病患者;中长效胰岛素难以控制的其他Ⅱ型糖尿病患者。新版目录明显扩大三代产品的报销适应症范围,利于三代胰岛素整体放量。公司三代胰岛素预计今年下半年获批,届时将与诺和诺德、礼来、甘李等共同竞争三代胰岛素市场。公司将凭借其在基层市场积累多年的良好医患关系及慢病管理平台优质高效的医患接入,在三代胰岛素市场占领一席之地。

投资策略

我们预计2016-2018每股收益0.44元、0.56元和0.71元,对应PE分别为48.61倍、38.03倍和30.14倍,维持“推荐”评级。

风险提示

三代胰岛素批准上市进度低于预期、慢病管理平台推广低于预期。