基本结论
一、周期进一步分化,寻找高景气度可持续的行业
投资主线:行业配置方面现在有两个极为重要的问题。第一,前期黑色、有色、原油均有所下跌,这是拐头还是扰动?我们认为这是扰动,主要来自于贸易商、投资商对商品预期不错,导致先囤货,但由于基本面虽然在改善,但并不是大幅改善,投资商预期走得太快了,在美联储加息升温的催化下,多头减仓,导致出现调整。但趋势的结束要看最终需求,现在还未看到需求变差的迹象,调整后的周期机会更好。第二,消费相关行业不断有增量资金进入,到顶了吗?消费行业估值很难说便宜,但从行业比较的角度,如果市场对短期经济有担心,会有大量资金转移到消费类,而且历史上消费行业大的拐点会晚于周期行业。但如果指数上冲,则由于前期涨幅较大,反而较难产生超额收益。总结起来,周期调整后机会更好,消费中期不错,短期不是进攻性品种。
推荐配置方向:稀土、建材、航运航空。
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