固定收益周报:加息预期叠加监管,市场风险偏好下降

投资要点:

流动性观察

央行等量续作MLF,结构变化或意图引导市场利率提升。

民间融资成本小幅回落。

理财收益整体上行,分化趋势依旧。

利率债市场

一级市场:中标利率下行,但认购倍数不高。

二级市场:到期收益率整体上行,国开债期限利差扩大。

信用债市场

一级市场:发行规模增加,提前兑付比例有所回落。

二级市场:收益率曲线平坦化上行,信用利差整体扩大。

海外债市观察

加息在即,主要国家10年期国债收益整体走高。

上一周,我国2月的物价和金融数据公布,CPI因季节性因素回落,但PPI继续走高;信贷和社融同比增加,企业发债融资的占比下降。无论从物价还是经济增长的角度来看,债市依旧缺乏支撑。然而我们更应关心的是外围市场和国内监管的动态,美国非农数据依旧强劲,芝加哥交易所显示的美联储3月加息概率近90%,加息很可能到来;媒体报道部分城商行因MPA考核不达标受罚,监管层去杠杆态度依旧坚决,3月底一季度的MPA考核将到来,银行拆出资金意愿降低,流动性或将再次承压。这些风险的存在也体现在债券市场的表现上,国内外债券到期收益率整体上行,国内利率债期限利差扩大,市场整体风险偏好较低,在主要的风险因素出清前,我们依旧建议维持谨慎。

风险提示

政策不及预期;外围市场波动等。