利率品市场观察
周二债市仍是震荡为主,不过期货小幅收红。当天到期的MLF 续作但未加量,而且新作MLF 拉长久期。
年初以来,信用债相比利率债更加扛跌,最近几个交易日这种迹象越发明显。我们认为主要原因是信用债的配置价值已然不低。
同样作为融资工具,债券与贷款的替代性较强,尤其是对优质企业而言。而经过4个月的下跌,现在债券与贷款的利差已经到了历史低位。目前5年AAA 中票与5年以上贷款的利差为55BP。2008年4月以来的九年中,仅有3个月份两者利差低于目前水平。而比现在利差低的3个月分别是2013.11、2013.12和2014.1,其中最低点是2013.12,即上一轮熊市的末期。
考虑到2017年房地产调控依然提倡“因城施策”,我们预计全面上调贷款利率遏制房价的可能性很小。年初以来信用债供给量非常有限,建议抓紧配置时机。
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