建筑装饰行业:首批PPP_ABS落地,PPP项目落地将加速

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根据上交所3月10日消息,三只PPP 项目资产证券化产品获得上交所挂牌转让无异议函,正式获准发行。三个项目分别为华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP 项目供热收费收益权资产支持专项计划(总规模7.06亿元,优先级6.7亿元,获AAA 评级)、中信建投-网新建投庆春路隧道PPP 项目资产支持专项计划(总规模11.58亿元,优先级11亿元,获AAA 评级)与为中信证券-首创股份污水处理PPP 项目收费收益权资产支持专项计划(总规模5.3亿元,优先级5亿元,获AAA 评级)。

主要观点:

首批PPP 资产证券化项目快速获批彰显政府力推决心。本次获批的3个项目中,“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP 项目供热收费收益权资产支持专项计划”与“中信证券-首创股份污水处理PPP 项目收费收益权资产支持专项计划” 于3月8日获上交所受理,而时间仅仅过去2天就通过评审批准上市,超出市场预期。上交所对于符合条件的优质PPP 项目资产证券化产品实行业务受理及评审的绿色通道,首批PPP 项目资产证券化产品由专人负责即报即审,彰显政府支持力度与力推决心。

资产证券化破解PPP 项目落地难题。截止2016年12月末,财政部PPP 入库项目为11260个,入库项目金额为13.5万亿元,项目落地率31.6%。然而PPP 项目投资规模大、运营周期长、盈利速度慢的特点也引发了参与其中的社会资本面临投资周期长、退出机制不明确、资金流动性差等问题,导致PPP 项目融资难,落地难,确保数量及金额庞大的PPP 项目顺利落地,成为PPP 模式未来能否顺利加速推进的难题。而PPP 项目资产证券化的实施增加了PPP 项目投资的退出渠道, 有利于盘活PPP 存量资产,提高资金流动性,从而加大社会资本参与PPP 项目建设融资的积极性,有利于PPP 项目未来加速落地。

PPP 将迎来落地浪潮,订单加速释放,央企龙头最受益。PPP 模式为提高我国基础设施建设发挥积极作用,我们认为首批PPP 项目ABS 顺利获批仅是开始,其后将点燃社会资本投资PPP 项目热情,对基建板块形成持续利好,随着社会资本参与度的提高,PPP 项目将迎来落地高峰,基建订单将放量增长。而央企作为基础设施建设的排头兵,将最为受益PPP 资产证券化的实施。基建类我们推荐PPP 订单充足的葛洲坝、中国交建、中国建筑、中国电建、中国中冶等,另一方面, PPP 龙头民企龙元建设也将受益。