2017年2月份宏观经济数据预测:CPI显著回落、货币延续平稳

主要观点:

2月份宏观数据预测:CPI 1.5,PPI7.7,出口15,进口6.9,顺差400(USD)亿,M2 11.2,M1 12.0,新增信贷8700亿,信贷余额12.7。

股债双回暖格局不变。

2016年年末的股市、债市、汇市“叁调整”格局,对近期市场信心冲击明显,对经济和市场的格局,最新的市场主流预期仍然是:经济偏软+货币偏紧+价格偏高。但经济效益回升也是共识,因此金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。货币市场上再经历季节性冲击后,也将迎来恢复性反弹,反弹幅度至少为2016年11月调整以来的一半以上:监管冲击不改变债市演进趋势,货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下,债市收益率并不存在大幅抬升的基础。中国经济增速下台阶的基本趋势,是决定利率水准也下台阶的基础。

受益于价格回升和政策优惠面扩展,企业效益回升前景不变。

与西方国家通胀目标屡不达标、经济运行陷入实质类通缩困境不同,中国的价格形势相对良好。2016年以来的工业品价格回升,使得中国工业的经济效益极大回升。2016年,面对经济下行压力,国家加大了对实体经济的支持力度,出台了一系列稳增长、调结构、降成本等优惠政策措施。企业优惠政策惠及面进一步扩大,尤其是创新支持和减税降费政策惠及企业最多。

经济稳中趋升决定资本市场回暖方向。

受年末季节性资金需求上升和基础货币投放持续偏紧影响,资金紧张态势仍将延续,但最紧张时刻已过去,年末和春节期间资金面持续紧张的局面将缓解。从企业效益方面看,资源品价格上行后呈现了企稳态势,市场对未来走向存在一定分歧,但即使不再上涨,在基准升高了的基础上,2017年企业效益因价格上涨带来的回升也将是显著的。

我们一直认为,资源品价格趋势主要跟随商品之王石油的价格变动,石油价格变化主要是垄断定价体系和竞争定价体系变动的结果。因此,蓝筹的行情在修整后还将上行。