化学制药行业周报:把握行业结构性发展中的投资机会

市场行情回顾

近5个交易日市场整体呈现出震荡态势,沪深300指数上涨0.03%,申万一级行业则呈现出涨跌互现的格局。医药生物行业上涨0.97%,跑赢沪深300指数。子行业则均以上涨报收,其中化学制药行业上涨1.14%。截至3月7日,申万医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为41.07倍,化学制药行业市盈率为43.02倍;相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为31.30%和37.53%,溢价率相比于上周略有所上升。个股涨跌幅方面,普洛药业、华海药业和海普瑞涨幅居前;誉衡药业、易明医药和特一药业领跌。

投资策略

近期市场表现较为平稳,整体上波动不大,医药行业则走出了小幅攀升的趋势。政策面上,2017年政府工作报告中提出城乡居民医保财政补助由每人每年420元提高到450元,从2014年到2017年,医保财政补助的年增幅分别为14.3%、18.8%、10.5%和7.1%,增速整体呈现出递减的态势。由于我国城乡基本医疗保险覆盖面大,同时在收入来源上较为依赖财政补助,收入增速的递减也将会使未来医保支出的增速出现下滑,预计未来会通过控制支出来保证医保基金的收支平衡,医保控费、二次议价的措施仍将持续。从长期角度来看,新版医保目录的发布对于我国药品消费结构影响巨大,在医保总体支出有限的情况下,支出结构的调整将不可避免,高临床价值药品将迎来结构性机遇,特别是本次新进入医保目录的品种值得重点关注。总体来看,行业未来的发展仍将呈现出结构化的特点,产品的临床价值与经济性、企业的学术推广和营销实力都将成为未来业绩的决定性因素。综合来看,我们继续推荐恒瑞医药(注射用达托霉素、非布司他、艾瑞昔布、盐酸右美托咪定注射液入选,在审首仿品种磺达肝癸钠、帕立骨化醇入选,阿帕替尼有可能进入谈判药品目录)、华润双鹤(匹伐他汀进入医保目录)、华东医药(阿卡波糖由乙类调整为甲类,注射用达托霉素和吲哚布芬入选)、亿帆医药(11个独家品种入选,公司营销能力较强,未来有望将潜力品种市场规模做大)。此外业绩面临拐点,未来有望高增长的优秀企业也值得关注,推荐翰宇药业(特利加压素、依替巴肽纳入新版医保目录;原料药出口有望实现突破;限制性股票激励计划解锁条件较高)。