非银行业2017年3月月报:关注两会期间行业政策动向

市场、板块及个股表现。2月,沪深300、中小板、创业板分别上涨1.91%、4.48%、2.17%,中信证券板块上涨1.46%,中信保险板块则下跌2.04%。个股方面:证券板块中原证券、中国银河和华安证券以38.8%、16.5%和14.29%的涨幅领涨,华泰证券、海通证券和锦龙股份则垫底;保险板块,中国人寿、中国平安、新华保险和中国太保均出现不同程度的下跌,下跌幅度分别为0.19%,0.77%,4.05%,5.79%。

行业新闻。证券:1、证监会完善再融资规则,新规下发行股数不超过总股本20%;2、证监会表示重组配套融资部分将遵照新规执行。保险:1、2016年保险业持续快速发展,行业总资产逾15万亿;2、保监会回应“资管新规”的整体设计正在紧锣密鼓进行。

投资策略与建议:

经纪业务有待恢复,监管趋严不改行业整体向好。2月,两市成交额和换手率环比均有所上升,但日均交易额仍处在低位,经纪业务有待恢复,未来收入仍有上升空间。投行业务受益于IPO节奏的加快,股权承销中首次增发收入贡献度将提升。再融资新规的实施虽然在发行金额与时间要求上会制约增发业务的规模,但有利于提升上市公司融资使用效率。从长远来看,再融资业务监管趋严,将使投行业务发展更规范。此外,新三板分层时间表出台、多层次资本市场建设以及供给侧改革均为投行业务打开新空间。

保费收入增速或将放缓,资金运用压力仍存。政策红利与需求加剧为保险行业带来了前所未有的高速发展,在政策和需求的助力下,保费收入仍将保持较快增速。但随着“偿二代”的持续推进,以及监管的趋严,保费收入高速增长的脚步或将放缓。监管层多次强调,“险资运用要“稳”字当头,严格控制风险,固定收益类资产仍是其最主要的配置方向”。从资金运用余额配置来看,保险公司对权益类资产的配置距离保监会的监管要求仍有距离。在宏观经济仍面临一定压力的背景下,险企的投资收益率将受到一定程度的挤压。

风险因素:

证券:1、股票市场大幅下跌;2、政策变化导致行业短期收缩。

保险:1、政策落实不达预期;2、资本市场剧烈波动。