轻工造纸行业周报:纸价维持高位,家居龙头估值修复

本周观点

上周大盘小幅调整,全周收跌1.08%,轻工制造板块强于大盘(家用轻工>造纸>包装印刷)。去年以来,多数纸品在原材料价格、煤炭价格以及运输成本上涨等因素推动下,价格普遍实现较大涨幅。由于环保政策及供给侧改革推动产能约束以及纸厂库存普遍偏低等原因,我们认为纸品价格还将保持高位运行。本周,我们重点推荐拥有国内外完整废纸采购网络体系,股权激励高度彰显经营信心,同时具备多项业绩驱动因素的国内前三大包装纸供应商山鹰纸业。同时,建议持续关注具备50万吨溶解浆产能,受益于溶解浆价格相对去年同期维持高位,一季报业绩或将大幅成长的太阳纸业,同时,建议关注新增20万吨高端生活纸产能,拥有良好销售渠道的生活用纸龙头中顺洁柔、业绩高速增长的白卡造纸龙头博汇纸业以及造纸主业量价齐升、融资租赁业务助力高业绩弹性的文化纸龙头晨鸣纸业。

受市场对于地产后周期拖累的担忧,家具板块自去年年底以来出现小幅估值回调,近期在地产三四线区域销售优于预期带动下,整体估值有所修复,其中我们重点推荐的渠道下沉扎实、强大系统支持自动化柔性化生产、品类扩张凸显平台价值的家居龙头表现更佳。我们继续看好在消费升级以及存量房装修需求占比提高大背景下,家具企业对生产制造和营销模式的升级转型。本周我们重点推荐好莱客,公司已预告2016年业绩增长50%-60%。公司正在大力推进营销变革和品牌升级,加密营销网络建设,加快信息化建设,加速业绩释放潜力。同时,我们继续推荐生产全国布局、管理先进、业绩增长明确的索菲亚,以及推进OAO模式及全品类定制,IPO项目产能即将陆续释放的曲美家居。

家用轻工方面,我们继续重点推荐集成吊顶行业缔造者,具备品牌与服务的强大核心竞争力,“内生+外延”策略也将双轮激发公司发展动力的友邦吊顶;同时,我们看好整装卫浴作为内装工业化核心部件,行业整体规模将迎来高速增长期,因此本周我们继续重点推荐拥有SMC表面装贴技术和柔性模具技术两大独门利器,高起点切入整装定制卫浴行业的海鸥卫浴;以及“教育包”发展模式成熟,同时“家庭包”协同推进的益智玩具制造龙头邦宝益智。

日前,财政部、民政部和体育总局联合下发加急文件《关于对擅自利用互联网销售彩票问题整改落实情况进行督查有关事宜的通知》,三部门将组成六个联合督查组赴25个省市督查整顿期间利用互联网违规销售彩票行为,在3月30日之前上报财政部。我们认为,从2016年起,涉及彩票行业的多项事件显示行业整顿已经接近收官,重点推荐A股中最早布局彩票系统和游戏研发,最早从事无纸化售彩的鸿博股份。

包装子行业方面,工信部、商务部联合发布的《关于加快我国包装产业转型发展的指导意见》中提出,到2020年包装产业年主营业务收入达到2.5万亿元,同时要求加快发展网络化、智能化、柔性化成套包装装备,大力发展功能化、个性化、定制化的中高端产品。因此对应地,我们建议持续关注,提供综合包装解决方案,布局大包装+大文化,金属包装龙头、低估值品种的奥瑞金。

国企改革主题方面,此前中央经济工作会议已提出要提高非公经济的作用,深入推进国企混合所有制改革的要求,我们认为国企改革将是2017年重要投资主题,另外全国政协十二届四次会议已于3月3日正式开幕,两会期间国企改革或将再次成为热点话题。因此,本周我们继续推荐国企改革试点基地中国诚通集团旗下唯一尚未进行国企改革的企业冠豪高新,以及定增获批,推动混改打造文化运营平台的中国钢琴第一品牌珠江钢琴。