轻工制造行业周报:交易层面因素影响造纸短期表现,关注调整充分、基本面改进个股

核心观点:

1.上周要点:大盘窄幅震荡,板块内个股涨跌互现、缺乏明显强势主线,前期股价处于底部的个股有所表现(基本面个股如宜华生活等),涨幅较大的个股则呈现出一定调整(基本面个股太阳纸业、博汇纸业均出现一定调整)。对于2017年,我们认为受新股发行较快、再融资新政影响,缺乏基本面的个股持续性的投资机会有限,银河轻工研究的主基调沿着“环保标准提升、供给侧改革----周期类龙头业绩反转-----周期类公司投资增加、基建类投资增加-----经济复苏背景下消费陆续改善”的主线寻找合适的标的;此外对股价尚处底部、基本面有望反转的个股进行挖掘。

2、基本面跟踪:瓦楞纸:3985元/吨(本周变化-107元/吨,过去一个月-156元/吨),箱板纸市场价:4660元/吨(本周变化-83.33元/吨,过去一个月+79.33元/吨);白板纸:4347元/吨(本周变化+8元/吨,过去一个月+136元/吨);白卡纸:6448元/吨(本周变化+238元/吨,过去一个月+513元/吨);铜版纸:6600元/吨(本周变化+167元/吨,过去一个月+500元/吨);双胶纸:6015元/吨(本周变化+132元/吨,过去一个月+323元/吨)。本周浆价:国内阔叶浆平均价格5197元/吨(本周变化-15元/吨,过去一个月+55元/吨),国内针叶浆平均价格5315元/吨(本周变化-4元/吨,过去一个月+145元/吨)。溶解浆内盘价格指数8350元/吨(本周无变化,过去一个月变化+420元/吨)

3、造纸板块最近二级市场投资者分歧较大(股票表现为震荡,太阳和博汇出现一定回调),即使箱板和瓦楞价格近期有所回调,我们认为造纸板块的行情已经走到腰部、但仍未结束:(1)即使是周期投资思路,我们认为受成本推动,铜板、白卡、文化纸价格仍有进一步上涨空间;此轮环保标准对供给端收缩究竟到什么程度、价格究竟会上涨到什么程度,我们尚无法给予定论,这是以往所不曾遇到过的;(2)从基本面投资思路,我们需要普遍上调纸企盈利预测,从ROE 角度目前处于正常水平、尚未引起行业大规模投资;从PE 角度,目前对应2017年普遍在10倍左右,即使有新产能落地时点最快也要到2018年底(造纸的建设周期),2018年盈利状况仍将可以得到维持;(3)从历史上重点公司盈利高点的PE、PB 看,仍处于中等偏低水平。

4、从投资的角度上,2017年我们坚定认为价值回归,寻找基本面、估值具有支撑个股(1)继续推荐造纸:首推晨鸣、太阳,关注山鹰、华泰、博汇等;家具类公司近期有所上涨,继续延续前期观点推荐索菲亚(对应2017年30倍)、宜华生活(对应2017年15倍)、顾家家居(对应2017年27倍)等。(2)对于包装类个股,我们建议投资者重点关注东风股份、劲嘉股份个体的业绩改善,以及潜在的并购带来的投资机会。