研究集粹:机构反弹参与度“留白”

报告摘要:

市场回顾:上周上证综指下跌1.08%,创业板指下跌0.52%,两市日均成交额下降至4600亿元,环比降低约350亿。从申万一级行业上看,综合、电子和休闲服务涨幅居前,非银金融和交通运输跌幅最小。

宏观关注:政府工作报告中今年经济增长目标出现“6.5%左右,在实际工作中争取更好结果”的新提法。我们认为这个措辞变化反映两点,一方面表明经济目标真实低于6.5%的容忍度不高(否则直接作出6.5%左右的表述即可,此外适度扩需求、稳增长的表态并未改变);另一方面表明决策层对今年经济增长有信心。注意此次工作报告就业与经济增长的挂钩导向明显。货币政策稳健中性,今年去泡沫、去杠杆、脱虚向实仍是主题。财政强调“更加积极有效”,2017年财政赤字率不变、规模上行2000亿元。

金工观察:上周各类型基金仓位全部减小,并且受周内震荡影响,普通股票型和混合偏股型实现净值增加的基金数量仅有197只(out of 463)。基于日收益率的HMM择时信号:上证综指本周判断为震荡。本周沪深300指数判断为震荡。中证500指数本周判断为一致看多。上证50指数本周判断为震荡。收益率的MACD择时信号&择时因子:ZZ500综合判断本周得分5分,做多信号或结束,市场大概率进入震荡行情;创业板指得分6分,略强于其他板块;HS300得分5分价值风格走弱,动量开始放缓。

策略推荐:本周进入两会会期,政府工作报告表现出对经济企稳的进一步确认,有助于提升市场风险偏好,增加对权益类资产的配置需求。从结构来看,关注政府工作报告对供给侧、房地产、国资改革、消费升级、电信基建、一带一路、大气治理的表述细节改变。此外,节前行业量价模型推荐的有色金属本周继续跑赢沪深300指数,行业成交占比处于合理位置,目前仍然具备放量扩张的实力,未来1周仍值得关注。目前TMT行业中的计算机成交占还在底部区间,短线超跌反弹也仍具空间。

研报集粹:

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