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固定收益周报:去杠杆在进行,静待政策落地

来源:国联证券 作者:张晓春 2017-03-06 00:00:00
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投资要点:

流动性观察.

公开市场净投放,月末过后流动性回暖。

民间融资利率中枢走高,短端反应更明显。

理财收益分化扩大,大型商业银行和股份制商业银行开始领先。

利率债市场.

一级市场:投标中标情况分化,投资者偏好短期品种。

二级市场:到期收益率整体上行,回补前一周变化幅度。

信用债市场.

一级市场:提前兑付比例继续提升,信用债市场面临不确定性。

二级市场:1年期信用利差明显下行。

海外债市观察.

通胀和PMI数据公布,主要国家10年期国债收益整体走高。

整体来看,上一周,消息面上,国内PMI数据公布,延续扩张态势;国外通胀和PMI也纷纷走高。资金面上,流动性度过月末后回暖,但民间融资成本中枢上行和大型商业银行理财收益领先意味着金融去杠杆的影响在逐渐体现,债券市场上,投资者对短期品种的偏好提升,表现出对市场防御性的态度。接下来,随着两会的召开,对于未来的政策预期市场会逐渐清晰,我们认为,货币政策维持中性而对于金融机构可能边际收紧,资金脱虚向实和金融防风险的要求不变,但在金融去杠杆的实质性措施落地之前风险未释放完全。此外,美联储3月加息概率大幅提升,市场整体谨慎,短期内仍建议防御为主,等待金融去杠杆政策落地后的交易性机会。

风险提示.

政策不及预期;外围市场波动等。





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