债券市场周报:美联储3月加息升温,国内PMI数据超预期,债市大跌

报告摘要:

央行公开市场操作连续净回笼,但资金利率大幅下行。上周央行5个交易日均开展公开市场操作,通过7天、14天和28天期逆回购合计投放1500亿资金,逆回购到期回笼4300亿,逆回购净投放-2800亿,中标利率分别为2.35%、2.50%和2.65%,与之前持平。上周没有进行MLF操作。上周货币市场流动性改善,银存间质押式回购利率较上上周均大幅下行。截至3月3日,DR001利率为2.3006%,较2月24日下行12.67BP; DR007利率为2.5030%,较2月24日下行36.26BP; DR014利率为3.1715%,较2月24日下行25.88BP; DR3M利率为4.4116%,较2月24日上行9.34BP。

利率债收益率多数上行,收益率曲线走平。1年期为2.8002%,上行9.33BP,幅度最大。3年期国债收益率报2.9024%,上行1.38BP。5年期国债收益率报3.0391%,上行3.15BP。7年期国债收益率报3.1974%,下行0.57BP。10年期国债收益率报3.3573%,上行6.57BP。国债收益率曲线走平,5Y-3Y、10Y-7Y利差走阔,其他期限利差收窄。其中10Y-1Y利差下行2.76BP,3Y-1Y利差下行7.95BP,5Y-3Y利差上行1.77BP,7Y-5Y利差下行3.72BP,10Y-7Y利差上行7.14BP。

美联储官员鹰派言论频出,3月加息概率飙升。2月28日,多位美联储决策者纷纷发表鹰派的讲话,表示3月份加息非常值得考虑,全美范围内已经实现充分就业,美联储非常接近就业和物价稳定这双重目标。美联储主席耶伦周五的讲话再为加息开绿灯,表示“如果发布的经济数据符合预期,3月份加息是合适的”。CME利率期货行情显示,交易商预计美联储在3月14-15日的会议上加息的概率接近80%。

特朗普国会首秀提振美国经济信心,商品期货价格大幅上涨。特朗普在演讲中再次提及1万亿美元的基建支出,同时主张在美国进行“历史性税务改

革”,降低对企业和中产阶级的税率,加强企业的竞争力。特朗普国会首秀言论提振美国经济信心,美元指数持续上扬,重新站稳101点。 国内PMI数据超预期,宏观经济仍存上冲可能。中国2月官方制造业PMI51.6,财新制造业PMI 51.7,双双高于市场预期,显示制造业景气度仍然维持在高位。新出口订单指数较上月提升0.5个百分点,为2014年8月以来的最高点,反映在全球经济回暖的背景下外需持续回暖。由于基建投资及PPP项目投资尚未完全发力,投资或将带动企业生产积极性进一步抬升,叠加外需持续回暖、企业补库存行为持续影响,宏观经济在未来一两个月仍然存在上冲的可能。