宏观简评:耶伦芝加哥演讲点评,耶伦变调,市场大考临近

耶伦变调,3月加息概率大幅上升,市场大考渐行渐近。从基本面来看,3月加息并不意外,但2月美联储发表的FOMC会议纪要,前瞻指引信号模糊使3月加息有些超市场预期。耶伦昨夜在芝加哥高管俱乐部发表的题为《从宽松到收紧》的演讲中,态度与本周其他联储官员一致,给出了强烈的前瞻指引信号。在演讲中,耶伦一方面宣讲了美联储货币政策背后的逻辑,另一方面,也展现了耶伦对美国货币政策趋于收紧的信心。耶伦认为2017年加息频率应该加快,并且提到了联储加息前的两个关键句,认为“预期的风险大体平衡”以及下次“FOMC会议将讨论调整利率是否合适”。与本周其他联储官员的发言相一致,耶伦本次演讲是联储3月加息前瞻指引的一部分。

金融市场反应相对温和,显示市场已经消化加息冲击,而3月加息为实体经济调整提供相对充裕的时间,FOMC会议票委中有一半已经发言支持尽快加息,因此3月FOMC会议加息成为大概率事件。美国经济基本面良好,尽管特朗普财政政策进度可能稍慢于预期,整体支持今年联储加息3次的判断。预计年内美元指数或突破105,美国10年期国债收益率或达3.5%,国际金融市场大考渐行渐近。今年人民币对美元贬值压力依旧,由于传导作用,中国的债券市场也会受到波及。