达实智能2016年业绩快报点评:业绩增长符合预期,智慧交通和智慧医疗成为新看点

点评:

业绩增长符合预期。公司2016年的业绩增长在其前次业绩预告中预计的50%-90%的区间,符合预期。公司主营业务定位于智慧建筑、智慧交通及智慧医疗三大领域,2013-2015年营业收入及净利润三年复合增速分别为27.58%、25.19%,保持稳定增长。2016年业绩高增主要受益于:一方面,公司优化业务结构,毛利率由2015年28.73%提升至2016年的30.70%;另一方面,公司将2015年收购的久信医疗纳入报表。

交通和医疗领域成为新看点。公司的智慧建筑业务板块2015年占公司营收69.65%,2015年增速8.95%。公司专注于智慧城市建设及运营服务商定位,结合市场周期特点调整智慧建筑、智慧交通、智慧医疗三大细分领域发展重心,其中智慧交通和智慧医疗领域有望成为增长新看点。

智慧交通:发改委规划未来三年城市轨交投资1.6万亿元,其中综合监控系统占比2%,预计未来三年约320亿元市场规模。目前在综合监控系统领域的竞争者各有相对优势地域,公司的优势地区在华南。公司提供城市轨道交通的智能化整体解决方案,包括轨道交通综合监控系统、自动售检票系统、综合安防系统、乘客资讯系统以及门禁出入口管理系统的解决方案,业务遍布深圳、成都、长沙、大连、福州、广州、石家庄、南宁、重庆9个城市。2015年该业务占公司营收的15.85%,增速高达170.83%。公司2016年12月与西班牙信号公司CAF集团签署了战略合作协议,有望进入附加价值较高的信号系统,进一步完善产品线。

智慧医疗:IDC预计医疗行业IT信息化未来三年复合增速为12.20%,细分市场中的医院临床和区域医疗管理信息化将成为建设重点。2015年,公司作价8.71亿元收购久信医疗100%股权(洁净手术室及数字化手术室解决方案提供商),其2015-2017年业绩承诺分别不低于6000万(完成率103.53%)、7200万、8640万;参股小鹿医疗40%股权(区域性云医院平台)。2015年该业务营收占比8.74%。公司定位于向医院客户提供“智慧医院”解决方案,通过智能化、医疗净化、机电三大系统解决方案提供医院基础设施与环境建设专业集成与服务,向医院提供信息化与互联网云医院服务。同时以区域医疗信息化为基础,探索数据及平台运营模式。

盈利预测与投资建议。预计17-18年的EPS分别为0.19/0.25元,对应PE为33/26倍。维持“谨慎推荐”评级。

风险提示。新业务推进不及预期;项目招标不及预期;系统性风险。