精测电子点评报告:业绩符合预期,面板检测业务成长性强

投资要点

公司业绩快报公告2016年收入为5.24亿,同比增长25.5%,归属上市公司股东净利润0.99亿,同比增长28.6%,符合预期。公司由于生产持续稳定发展,受益于平板显示器市场的持续增长和全球平板显示产业重心向我国转移,尤其是国内以京东方、深天马、华星光电(TCL)为代表的面板生产龙头于2016年加大了对高世代(8.5-10.5代)面板生产线的投资,带动了平板显示设备需求的增长。2016年业绩快报显示,公司营业利润同比增加17.6%,利润总额同比增加13.7%,归属净利润同比增加28.6%,归属净利润增速高于收入增速。

2017年全球新建LCD+OLED生产线将带动面板检测设备投资新一轮高增长,精测电子将率先受益。由于OLED面板相对LCD显示屏具有高画质、广视角、轻薄、柔性等显著优势,下游需求量与日俱增,日韩面板生产企业近年来逐步关闭旧代LCD面板生产线并且增扩OLED面板产能,中国大陆面板厂出于替代日韩LCD产能和扩大OLED产能动机,将延续2016年的面板厂投资高潮。根据IHS统计,2017年全球面板设备投资整体增速将超过5%,其中LCD面板、OLED面板的设备投资增速大于3%、50%。考虑到公司和国际竞争对手相比将享受大陆+台湾面板厂投资高增速的区位红利,预期公司2017年、2018年的收入增速为48%、24%。

盈利预测与投资建议

预计公司2017/2018年营业收入为7.8亿元/10.7亿元,归属母公司净利润1.2亿元/1.4亿元,分别同比增长25%/14%,对应EPS为1.6元/1.8元,对应PE为55倍/48倍。基于公司在面板检测行业的竞争优势,维持“增持”评级。

风险提示

国内面板厂投资增速低于预期、面板厂出货量低于预期