千金药业:控费能力加强,多项业务高速增长

事件:

2月27日晚公司发布年报,2016年实现营收28.65亿元,同比增长17.09%,归母净利1.49亿元,同比增长60.75%,符合预期。公司拟每10股派2元。

今年经营目标为营收增长不低于10%,归母净利润增长不低于6%。

投资要点:

化药板块、卫生用品多点开花,中药板块恢复性增长。

化药板块实现营收6.93亿元,同比增长19.07%,主要是由于缬沙坦胶囊销量增加44.99%、恩替卡韦销量增加196%,带动化药板块销售额增加。除此之外,公司还获得16个化药产品临床批件,未来持续增长可期。卫生用品方面,千金净雅实现营收约1.63亿元,同比增长69%,主要得益于公司加大产品在商超、微商、电商的渠道建设,使得卫生用品亏损减少。中药板块营收增加11.08%,主要得益于部分二线品种的增长;此外,主要品种千金胶囊销量小幅增长(5.27%),千金片销量也在提价后出现恢复性增长(0.58%)。

三项费用有效控制。

公司销售费用同比增长7.49%,主要是湘江药业扩大销售之后带来的销售费用增长,增长幅度小于营收增速;管理费用稍有下降;财务费用在公司定增补充流动资金以来利息费用大幅减少,财务费用相比去年同期减少954万。三费减少表明公司成本管控能力提升。

维持“推荐”评级。

鉴于化药板块持续增长可期、千金净雅逐步扭亏、以及公司在妇科领域的品牌优势,看好公司的长远发展。预计17-19年EPS分别为0.52、0.60、0.71元,对应2月27日收盘价16.38元,市盈率分别为32、27、23倍,维持“推荐”评级。

风险提示

千金净雅增长不及预期;药品销售不及预期。