评2月PMI:预期高涨,趋势渐稳

2月PMI官方制造业PMI较上月抬升0.3个百分点,连续7个月高于荣枯线,五个分项指标五个分项指标涨幅不一,显示制造业整固回暖的迹象进一步得到加强。

生产方面:2月生产和新订单指数分别抬升0.6和0.2个百分点,生产经营活动预期升幅明显,春节因素褪去后,企业生产积极性提升。值得注意的是,新出口订单升幅高于新订单指数,外需回暖对贸易改善的支撑不断巩固,但也显示内需势头尚有一定的疲弱,需持续关注。

库存方面,2月原材料库存和产成品指数均创下达到2015年6月以来的最高。一方面由于库存PMI的环比属性,说明春节因素对生产和产成品库存的影响逐渐褪去,另一方面原材料库存达到19个月以来最高值,显示春节后企业补库存有助于制造业延续回暖趋势的延续。

价格方面,原材料购进价格延续之前的下滑趋势,高频数据也佐证了原材料涨幅放缓的趋势。尽管如此,大宗商品价格和原材料购进价格尚处高位,加上近期价格向下游传导通道逐渐打开,对应PPI上,2月份PPI同比增速突破6.9%几乎是确定的。

分企业规模来看,2月大中小企业分化趋势延续,结构性特征有微调,主要在于中型企业指数经过上个月明显抬升后本月再度下滑。与此相对比,大小型企业趋势未发生趋势性转向。大企业与中小企业差距继续拉大,小企业跌势暂时企稳。

2月官方非制造业PMI较上月回落0.4个百分点,但仍维持在较高增速区间内;一方面,建筑业和建筑业新订单均有下滑,但排除春节、天气干扰,建筑业订单指数仍在高景气区间,随着天气转暖、两会召开在即以及今年着力推进的“一带一路”等因素不断变现,基建开工潮即将到来;另一方面,楼市销售萎缩但房企拿地积极性不减,三线地产投资开工仍待观察。

综合来看,制造业回暖趋势持续,加上春节因素褪去、天气转暖,经营活动预期再次突破60,企业生产预期和积极性均持续得到修复制造业投资有望继续反弹。两会召开在即,市场对今年投资预期高涨,在基建开工、企业补库和制造业回暖,一季度GDP增速突破6.8%,运行在6.8%-7.0%的概率很高。