小专题:关注12天沃债发行人短期偿债风险
(1)12月以来,信用债一级发行市场的持续低迷已严重影响到非金融企业在债券市场的融资,截至2月28日,非金融企业债券市场的净融资量已连续三个月为负值,这无疑给经营业绩下滑且未来短期内有债券到期的发行人带来流动性压力,特别是对于评级较低的高收益债发行人,可能压力会更大,不排除引发实质性违约的可能性。
(2)目前发布2016年业绩预告的高收益债发行人合计15家,其中3家发行人披露的归属母公司净利润较2015年出现下滑。我们考察了这三家发行人的短期偿债能力情况。
(3)我们使用货币资产与经营活动产生的现金净流量对短期刚性债务的覆盖率(=(货币资产+经营活动产生的现金净流量)/短期刚性债务)这个指标来衡量发行人的短期偿债能力。三家归属母公司净利润下滑的高收益债发行人短期偿债能力判断如下:①天沃科技短期偿债压力较大(对应债券:12天沃债、15天沃MTN001);②中泰桥梁短期偿债压力不大(对应债券:12中桥债);③毅昌股份短期偿债压力不大(对应债券:12毅昌01)。
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