宋城演艺:新项目陆续上马,娱乐创新不断升级

根据公司年报显示,2016全年实现营业收入26.44亿元,同比增长56.05%,其中第四季度实现营业收入67629.16万元,同比增长33.22%。实现归属股东净利润9.02亿元,同比增长43.10%;扣非净利润8.87亿元,同比增长39.85%。其中,第四季度归属股东净利润1.39亿元,同比增长51.58%;扣非净利润1.34亿元,同比增长30.12%。

景区业绩维持高增长,新项目逐步落成。2016年,公司旗下四大旅游区杭州、三亚、丽江、九寨分别实现了-1.84%、19.24%、30.00%、13.85%的增长。16年杭州景区受G20峰会影响较大,但17年将呈现较好的需求回补。随着景区内容的不断更新,三亚、丽江景区则有望继续保持高速增长。此外,今年五一开业的宁乡宋城轻资产项目,以及明后年陆续开业的桂林、张家界和上海项目都将为景区业务提供持续增长的动力。

六间房业绩兑现,互联网娱乐创新升级。六间房注册用户数超过5000万,网页端和移动端月活均保持高速增长。六间房全年实现营收10.90亿元,净利润2.30亿元,超额完成业绩承诺。公司着力开发的“蜜枝-ACG配音社区App”为进军二次元市场打下基础。

IP宋城联结线上,产业基金播种未来。宋城打造女团、娱乐节目等丰富在线内容,为传统线下业务与线上模式相结合,加强与互联网娱乐的协同效应。其产业基金在人工智能、二次元等领域的播种为今后多元化发展投石问路,积极加强了企业创新能力。

投资建议:公司景区业务有能力保证内生增速,同时随着异地复制熟练度提升,新项目的不断落地后对业绩贡献能够加速。互联网娱乐业务发展稳健,业绩承诺可实现性高,公司新的投资布局值得关注,预计2017-2019年EPS复合增长率达23.65%,维持买入评级。

风险提示:在线直播行业受政策影响,在建项目不达预期。