万润股份:业绩符合预期,三大业务稳健发展

点评:

公司业绩基本符合预期,报告期内公司销售费用较上一年度有较大幅度增长,主要是由于MP公司在销售模式上与公司原有模式不同导致销售费用增高,而公司在管理费用和财务费用上控制合理,降成本得当,使得公司毛利率显著增加。报告期内公司存货显著增加,除MP纳入合并外,或因公司受订单影响为后期生产和销售储备库存。

公司报告期结合实际情况与战略规划对公司业务板块划分进行了调整,业务划分信息材料产业、环保材料产业、大健康产业三大业务板块。公司信息产业包括液晶材料、OLED材料、其他光电化学品,其中传统业务液晶材料拥有150吨的单体和450吨的中间体产能,高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上,是全球最大的单体材料供应商。公司OLED业务布局较早,主要产品包括OLED单体材料和中间体材料,公司是该领域国内领先企业,预计未来OLED市场潜力巨大,随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,OLED材料有望成为公司新的利润增长点。

公司环保材料主要是用于欧VI标准尾气处理的沸石系列环保材料,一期850吨产能处于满产状态,募集资金投资的二期扩建项目将扩5000吨产能,目前已有部分产能(1500吨)投产,随着后期更多产能逐步释放,将为公司未来业绩增长带来重要保障。

大健康产业方面公司经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备,先后涉足医药中间体、成药制剂、原料药、生命科学、体外诊断等多个领域。报告期内公司顺利完成对美国MP公司的收购,进军生命科学和体外诊断领域,为公司三大业务板块的并行发展起到有效的推动作用。

公司对自身定位和布局清晰,重视研发投入,三大板块业务稳健发展,液晶材料是公司的业绩保障,环保材料是未来一两年最重要的业绩增长点,OLED有望成为未来新的利润增长点,看好公司未来发展。

风险提示:项目投产不达预期;MP公司整合不达预期