PERSTA:IPO点评

行业状况及前景

2015年,加拿大的天然气消耗为970亿立方米,过去5年年复合增长率5.4%,预期未来5年将继续按年复合增长率3.5%增长。由于美国页岩气产量增加,2010-2015年间阿尔伯塔出口至美国的天然气年均下跌16.9%。美国需求的下滑被国内市场需求增长部分抵消。加拿大国内阿尔伯塔天然气主要用途为油砂生产及发电,预期每年将按5%和3%增长。

阿尔伯塔拥有大量天然气资源,具有广泛的天然气运输管道及储存设施。阿尔伯塔具有极具吸引力的天然气生产皇家矿产税制度,税率为5%至36%。阿尔伯塔的天然气矿井具有较长的经济寿命(25至30年)。

相较日本LNG、HenryHub和欧洲气体价格,阿尔伯塔的天然气价较低。自2016年8月起,天然气价格呈上升趋势,预期天然气价格从2017年逐步增加,并于2020年前达到每千兆焦耳3.47加元。

优势与机遇

公司拥有大量未开发土地,远期储量及产量有一定保障。

公司项目靠近第三方加工设备及区域性集输系统,包括NGTL系统。

公司管理层从业经验丰富,涵盖运营、勘探、生产、财务等方面。

弱项与风险

公司仅于2014年实现盈利,其余年份(含2016年1-9月)均为亏损。

公司需要大额资本投资以实现增长策略,业绩成长性受资金制约。

公司客户高度集中,客户流失对业绩将造成巨大波动。

估值

公司市值较小,估值上应有一定折价。公司P/B高于行业可比公司。我们给予IPO专用评级“5”。