物流行业:快递上市公司2016年业绩简评

快递公司相继公布2016年业绩基本情况。2017年2月27日晚,申通和韵达披露业绩快报,中通发布2016年财报,至此除圆通以外的快递上市公司均披露了2016年营收情况。2016年顺丰、中通、申通和韵达分别实现营收574.83亿元、97.89亿元、99.82亿元和73.61亿元,同比增长21.51%、60.8%、29.45%和45.66%,归属净利分别为41.8亿元、21.65亿元、12.62亿元和11.76亿元,同比增长112.51%、76.8%、64.97%和120.63%。

横向来看,顺丰处于领先地位,韵达增长强劲。从收入和净利的绝对值来看,顺丰在营业收入和利润上均处于领先地位,其营收超过“三通一达”四家快递上市公司的总额,净利润高于国内三家快递上市公司总额。从增长速度来看,韵达收入增速仅次于中通(剔除未公布结果的圆通),净利润增速居于5家快递上市公司首位,增长强劲。

纵向来看,快递上市公司仍将维持高增长态势。从收入增速来看,2016年韵达、中通、顺丰、申通增速较去年环比+37.37%、+4.88%、2.18%和-1.81%,整体来看已经趋于较为稳定的状态。考虑到1)快递业仍将受电商的催化维持较高增速;2)快递企业上市后依托强大的资本实力将进一步强化公司竞争力,我们预计2017年快递上市公司仍将维持高增长态势。

从利润来看,上市快递公司净利率提升明显。根据公司披露信息,2016年中通、韵达、申通、顺丰净利率分别为22.7%、16%、12.6%和7.3%,环比+0.82%、+5.42%、+2.66%和+3.16%,较2015年净利率提升明显。

投资建议:考虑到快递业仍将处于高速增长状态,建议关注目前成长性高的韵达股份。