先河环保:订单持续放量,助推公司业绩增长

事项:

近日,公司公布业绩快报,预计2016年实现营业收入7.82亿元,同比增长24.51%,实现归母净利润1.09亿元,同比增长26.02%,业绩略低于预期。

平安观点:

业绩稳健增长,成长能力向好:公司业绩增长主要系网格化系统相关业务增长所致。公司4Q16实现营业收入2.96亿元,同比增长18.88%,实现归母净利润0.39亿元,同比增长39.29%,归母净利润增速处于近期较高水平,显示公司成长能力持续向好。

公司订单持续放量:根据我们统计,公司2016年全年订单超过6.5亿元,同比增长近50%,其中四季度订单超过2亿元,占比近三分之一。订单持续放量为公司后续业绩增长打下坚实基础。

公司网格化监测系统呈爆发趋势:

随着人们对空气质量关注度的提升,以及国控监测站点的逐步完善,地方政府的环保压力大幅增加。如何迅速发现污染源并进行靶向治理成为地方政府的当务之急,因此各地逐渐开始布局网格化监测。我们预计网格化监测市场空间超过100亿元。

2016年,公司网格化监测系统关注度大幅提升,多地政府领导来公司考察网格化监测系统,目前公司网格化监测系统已在全国30多个城市和县区得到应用,有效点位数量超过4000个,预计未来网格化监测系统业务将是公司重要的增长来源。

盈利预测与投资建议:根据业绩快报,下调公司盈利预测,预测公司2016-2018年EPS分别为0.32、0.41、0.60元(前值0.35、0.43、0.63元),同比增长26.0%、29.7%、46.7%。考虑到公司订单持续放量、网格化监测系统呈爆发趋势,维持公司“推荐”评级。

风险提示:环保政策低于预期、未来订单不及预期、市场竞争加剧。