利率品市场观察
周一债市高开低走,交投热情不高。受国际避险情绪升温利好,开盘160213 下行至4.03%,后农发一级招标结果未超预期,期货带动现券小跌,日终160213 收于4.06%,持平于上周五。
上周三晚间媒体报道央行曾定向OMO 之后,上周四、周五和本周一,多空博弈,债市呈小幅震荡格局。我们认为, 决定债市震荡横盘后将走向何方的关键是1-2 月的经济数据,特别是投资数据。
目前市场对2017 年的投资走向存在分歧。房地产方面,2017 年方向下行是共识,但考虑到调控力度,普遍对增速回落的幅度估计偏乐观;制造业方面,基于16 年企业盈利回升的现实,认为17 年制造业投资将延续去年四季度的回暖。
而根据我们的估计,2017 年房地产投资将明显回落,制造业投资最慢下半年会再度向下。虽然现在地产调控讲究“因城施策”,但一线城市的房价涨不动,对其它城市的外溢效应很大,全国房市均遇冷,估计17 年房地产开发投资增速在-2%左右,会创历史新低。制造业方面,虽然近期企业盈利好转,但是产能过剩问题仍一直存在。如果17 年房地产投资回落需求下行,届时供大于求企业盈利将再度恶化,因此17 年制造业投资并不值得期待。
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