非银金融行业周报:从严监管稳中求进,看好券商和消费金融板块

市场回顾:

本周非银金融行业上涨1.6%,跑输沪深300指数1.35个百分点。券商/保险/多元金融分别实现0.07%/0.32%/0.45%收益。 核心数据: 本周两市日均成交额4989.20亿元环比增加6.01%,周度换手率为4.38%;期末两融余额9054.50亿元环比增加1.22%,占A股流通市值2.20%;投行业务募集资金1127.44亿元,完成首发9家。10年期国债到期收益率750日移动平均线下行0.8BP至3.144%。

行业动态:

1)证监会召开新闻发布会,刘主席用稳、严、进三个字总结一年以来监管工作并强调稳中求进是总基调。2)项主席强调监管从严从实守住风险底线。3)保监会撤销前海人寿董事长姚振华任职资格,禁入保险业10年;恒大人寿被限制股票投资一年,权益类投资比例上限降至20%。4)央行牵头拟定资管新规,或将打破刚性兑付实现跨行业监管。

本周观点:

证券:刘主席传达了解决IPO堰塞湖的信心和决心,意图通过严把风控让更多的优质公司分享资本市场红利并带动增量资金入场,以此化解IPO与股指之间的所谓的矛盾。当前,大型券商的P/B仅为1.8倍左右,随着市场逐步回暖和成交量稳步推升,监管层对于资本市场改革的信心与决心,加之今年较低的业绩基数压力,券商股的估值优势将逐步体现,强烈建议增配券商板块,推荐华泰(经纪业务龙头,P/B仅为1.6倍)、广发、中信(投行项目质地优良、储备充足)和国金(定价价格倒挂,IPO报审家数106家,业绩弹性较大)。

保险:项主席继续强调从严监管,坚持保险业姓保、保监会姓监,并守住风险底线。前海和恒大的罚单表明了监管层坚决处置激进发展、盲目扩张以及挑战监管底线险企的决心。伴随着监管红利的释放、行业稳中求进的总基调、二级市场的逐步企稳以及利差环境的明显改善,上市险企2017年有望实现业绩表现、投资收益双重增长。目前上市险企P/EV均在1倍左右,我们预计17年上市险企新业务价值增速将继续保持10%以上的增速。建议关注新华保险(纯寿险公司+内含价值对投资收益敏感性最高)、国寿(寿险龙头+大金融平台布局)。

多元金融:我们认为17年是消费金融行业爆发的高潮,受此推动相关上市公司业绩有望实现快速增长,并形成催化剂;建议投资者重点关注:康耐特(旗计智能并表带动业绩大增,消费金融领域领先);二三四五(海量用户的流量,与中银消费金融合作);此外信托行业发展受益于政策利好和基本面改善,看好今年信托行业发展。建议关注爱建集团(均瑶入驻打造民营金控平台)、经纬纺机(股权转让划拨国机集团、中融信托业绩改善)。

风险提示:股市下行带来估值、业绩双重压力。