利率债周报:流动性压力趋缓,把握交易性机会

投资要点:

上周利率债收益率几乎全线下降,价格持续反弹。上周,央行OMO操作净投放资金1850亿元,为节后首周净投放,R007上行12bp,SHIBOR系列也有不同程度上行,但上行幅度较弱,在公开市场资金净投放的局面下,资金利率上行速度减缓也显示了目前资金供需偏紧状态有所缓解。

高频数据继续回升:2017年2月1日至27日,6大发电集团日均耗煤量54.69万吨,同比增长43.03%;2017年1月下旬,重点钢企粗钢日均产量为162.07万吨,同比增长7.64%;2017年2月1日-2月25日,30大中城市商品房成交套数和成交面积同比分别上升20.86%和15.11%;与1月相比,2月以来房地产销售有所回暖。

油价继续上涨。2月四周,全国粮油批发价格综合指数均值同比下降3.25,其中粮食指数和食油指数分别为下降3.29和2.24;2月3日-24日,农业部猪肉平均批发价格为23.67元/公斤,较上月均价下降1.99%;油价继续上涨,上周WTI原油期货价格均值54.02美元/桶,较上周上涨1.55%。

投资策略:

高频数据显示经济仍逐步企稳。2月以来食品价格有所下降,油价高位震荡,涨幅趋缓,通胀问题暂时不大。从经济和通胀方面来看,经济复苏根基尚不牢固,下游需求回落风险较大,CPI预期回落的情形下货币政策客观上不适宜大幅趋紧。上周,在央行公开市场操作净投放资金1850亿元的情况下,银行间市场资金利率虽仍有所上行,但上行幅度较弱,显示了目前资金供需偏紧状态有所缓解。在短期经济面和通胀变数不大,央行对于流动性的操作并没有大幅趋紧的情况下,债市情绪有所恢复,短期存在交易性机会。