凤形股份2016年报点评:年报业绩符合预期,拟收购标的业绩超预期

事件:

凤形股份发布2016年年报:报告期内,公司实现营业收入3.07亿元,同比下降26.42%,实现归属于上市公司股东的净利润1,023万元,同比下降64.61%,扣非后同比下降240%,基本每股收益0.12元,同比下降68.42%。公司公布拟收购标的无锡雄伟精工盈利预测审核报告,2016年度已审核实际数,实现归属于母公司股东净利润1.54亿元,同时预测2017年将实现归属于母公司股东净利润1.31亿元,原先披露的2016/2017业绩承诺分别为1.15亿元/1.25亿元。

投资要点:

终端需求继续萎缩,主业业绩持续下滑2016年年报显示,公司实现归属于上市公司股东的净利润1,023万元,同比下降64.61%,扣非后同比下降240%。传统行业去产能、去库存、去杠杆压力加大,公司主营业务受终端市场萎缩、竞争加剧影响,产品毛利率和产品价格下降幅度增大,导致业绩持续下滑。拟收购标的无锡雄伟精工业绩超预期公司公布拟收购标的无锡雄伟精工的盈利预测审核报告,2016年度已审核实际数,实现归属于母公司股东净利润1.54亿元,同时预测2017年将实现归属于母公司股东净利润1.31亿元,高于原先非公开预案中披露的业绩承诺。

定增申请已收到证监会受理函,暂不受再融资新规影响公司拟定增发行不超过3200万股,底价34.03元/股。定增申请已收到证监会受理函,暂不受再融资新规影响,同时公司表示将力争2017年3月底,完成证监会的审核工作,2017年二季度末完成非公开发行工作。确保在2017年中完成并购,实现对雄伟的并表,谋求公司未来的更大发展。

盈利预测与评级:维持增持评级基于审慎性原则,在非公开增发未最终完成时,暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素,预估公司2017/2018/2019年每股收益分别为0.06/0.11/0.13元,若增发顺利完成,预估公司2016/2017/2018年每股收益分别为1.37/1.46/1.57元,对应当前股价PE为28/26/24倍,当前主营业务的业绩处于历史低位,公司推进以制造业为基础的多元化战略布局势在必行,维持增持评级。

风险提示:非公开发行不能顺利完成的风险;新业务未实现业绩承诺。