策略周报:风险偏好继续提升,成长股补涨

本周上证指数上涨1.7%,日成交量继续保持在2300亿元左右,而创业板指上涨2.81%,日成交量较上周有所放大,回升到700亿元左右。2017年以来,随着蓝筹股推动指数出现客观反弹并逐渐稳定后,成长股在上周也开启了反弹之路。我们认为,当前的成长股上涨是补涨性质的反弹,反弹过程仍未结束,短期内仍值得参与,但应注意中长期成长股再次估值回归的风险。

成长股的上涨是补涨性质的。对于成长股而言,当前1930点的位置,离2016年底2100点的位置尚有8%左右的差距。创业板指出现加速反弹主要源于两个方面因素:其一是蓝筹股带领指数构筑上涨平台后,市场本身风险偏好在提升;其二是以游族网络(002174)为代表的页游公司业绩超预期,带动了成长股的风险偏好提升,出现显著反弹。

当前市场的总体环境是温和的。在经济方面,2017年上半年仍然处于补库存周期之中,经济数据有望进一步向好。同时,随着2017年供给侧去产能措施的逐步展开,周期类产品将获得有力的价格支撑。根据2015年底制定的目标,2017年钢铁行业仍将有4000万吨的去产能任务,而煤炭行业则有2.5亿吨的去产能任务。随着春节假期结束,新一轮去产能进程有望在3月份展开。在监管方面,严格监管有助于避免市场的大起大落。周末保监会宣布对两大保险公司的处罚决定,其冲击在2016年12月初已经体现,当前不会对市场构成下行冲击。在股票供给方面,新股尚未快速发行,由此带来的成长股重估效应仍未显现。自2017年1月份以来,新股发行节奏较2016年底有显著放缓,我们预计新股发行将在两会之后加快进度,而由此对成长股带来的价值重估效应则将在下半年才能体现,因此当前成长股仍有估值提升的机会。在资金方面,对于地下钱庄的打击使得资金外流的渠道也被堵截,有助于缓解资金外流风险。在外围市场方面,欧美市场仍在上涨当中,美国市场屡创新高,全球风险偏好仍在显著提升中。

总体而言,当前仍在风险偏好提升的窗口期,短期内可以适当参与成长股的反弹,建议参与具有内生增长潜力的新兴制造业个股,同时继续布局各个行业的龙头中坚。

投资策略:1、参与布局成长股中具有内生增长潜力的公司,可关注海特高新(002023)、广信材料(300537)、达志科技(300530);2、布局具有安全边际的房地产板块,可关注招商蛇口(001979)、绿地控股(600606)等;3、继续布局各个行业龙头,可关注格力电器(000651)、小天鹅A(000418)等;4、继续关注公用板块,如国投电力(600886)、中山公用(000685)、洪城水业(600461)、大众公用(600635)等。

风险提示:经济超预期下行,新股发行提速超预期。