A股市场投资策略周报:一行三会联合行动,改革势在必行

上周,市场继续上行,全周上证综指和沪深300分别上涨1.6%和1.53%,中小板指上涨2.63%,创业板指也补涨2.95%。全周两市成交2.49万亿,较前一交易周增加1083亿元。行业方面,计算机、通信、休闲服务、传媒涨幅居前,国防军工、非银金融、采掘、钢铁涨幅最小。

国内经济方面,上游原材料和中游钢铁价格的持续上涨短期给企业利润回暖形成支撑,但从需求和投资看,这种回暖的可持续性基础并不牢固。从需求端看,PPI环比已经出现放缓趋势,并且CPI涨价的春节效应居多,需求整体偏弱的趋势尚未根本改变,上游企业利润回暖传导到中下游存在困难。从地产投资看,上周统计局数据显示,1月一二线城市新建商品住宅价格环比止涨同比回落,三线城市走势总体平稳。虽然短期地产投资由于滞后效应还未现回落,但正如我们在年报中预计,今年二季度房地产投资下滑趋势将有所显现,给未来经济稳增长形成挑战。因此对于投资端来说,目前地方政府固定资产投资的“45万亿”目标能否顺利实现成为引导市场预期的关键。

政策面上,上周一行三会加大联合行动力度,显示出“去杠杆、防风险”仍是市场的改革重点。首先,央行继续稳健的货币政策,虽然上周加大公开市场投放力度,但并未扭转货币市场利率的上行趋势。其次,市场对郭树清赴任银监会主席后续改革的期待以及保监会加大处罚力度,预示着银行、保险两大金融行业对改革的积极响应。另外,刘士余在上周新闻发布会上对2016年工作“稳、严、进”的总结,是资本市场稳定改革的又一体现。他强调,高质量的上市公司、改革方向和制度、监管三者缺一不可,并且指出“改革要有新进展,要有新成效,要有新突破”,彰显2017年推进改革的决心。总的来看,尽管一行三会的联合行动会让资本市场的部分虚火降温,然而却有助于引导资金脱虚入实,促进资本市场的长期健康发展。

策略方面,数据真空期叠加两会前夕,市场表现向好的趋势有望得以延续。但是从上周后两个交易日的表现看,市场在前期高点附近继续上涨动力有所减弱。从流动性角度,虽然资金量尚且充裕,但去杠杆稳步推行和美国加息步伐的加快还是制约着市场估值上行空间。因此注重以业绩为准把握春季的结构性行情仍是关键。配置方面,时值年报披露期及两会前夕,我们维持此前观点,建议投资者遵循业绩和改革两条主线进行配置。在业绩主线上,建议投资者除了继续寻找具有业绩支撑的标的,还可以关注养老金入市可能带来的相关蓝筹机会。