克明面业:收入保持平稳增长

事件:公司公布了2016年业绩快报

报告期,公司实现营业收入为22.17亿元,较上年同期增17.18%;实现归属于母公司所有者的净利润为1.44亿元,较上年同期增33.40%;基本每股收益为0.434元,较上年同期增0.93%。

结论:给予公司“增持”投资评级

主食工业化不断推进,公司处于产能投放和产品结构优化阶段,同时粮价走低提升盈利能力,给予“增持”投资评级。

正文:

1、利润增速高于市场预期。报告期,公司实现营业收入为22.17亿元, 较上年同期增17.18%;实现营业利润1.67亿元,同比增长约31%,高于市场预期。原因分析:(1)2016年第四季度公司销售较好,把收入增速从2016年前三季度的15.85%提升到全年的17.18%;(2)投资收益同比大幅增长,主要是报告期公司购买银行理财产品产生的收益大幅增加。

2、行业强者恒强格局愈加明显,龙头收益显著。首先,长期来看,在农业供给侧改革的背景下,行业的政策壁垒和资金壁垒在不断的提高,我国农业食品领域强者恒强趋势将更加明显。其次,我国主食工业化仍具有较大的增长空间,克明面业作为我国挂面行业龙头,在品牌影响力、产能规模、渠道分布和资本平台等方面都具有优势。未来行业集中度提升和公司产品结构优化将推动公司业绩增长。

3、盈利预测和投资建议。我们预计16/17年EPS 分别为0.43元和0.52元,当前股价(15.74元/股)对应2017年PE 为30倍,估值处于合理区间,基于公司未来具有稳定的增长预期,给予公司“增持”投资评级。