诺力股份:从设备到系统集成,打造物流智能化平台

仓储车辆国内领军企业,外延收购无锡中鼎战略涉足物流智能产业公司系仓储物流车辆领军企业,主营产品包括轻小型搬运车辆(行业龙头市占率第一)、电动步行式搬运车和电动乘驾式叉车。2016年上半年公司海外销售占比回升到70%,欧盟反倾销政策的不利影响已基本消化。受益于出口和内销的同步增长及人民币贬值的影响,2016前三季销售收入9.84亿元,同比增长18%,净利润1.07亿元,同比增长55%。

2016年7月公司出资5.4亿元收购无锡中鼎90%股权,2016-2018年承诺净利润分别为3200万元、5000万元和6800万元。此次收购完善公司在智能物流领域的布局,打通上下游,从仓储物流设备到无锡中鼎和上海诺力智能的物流集成系统,积极打造大物流平台,诺力将从设备到系统为客户提供一体化解决方案。

物流智能化自动化升级在即,预计市场规模增速25%以上物流自动化是物流作业过程的设备和设施自动化,包括运输、装卸、包装、分拣、识别等作业过程,自动化的实现依靠自动化物流装备和物流管理信息系统共同作用。随着企业对自动化物流系统需求增加、自动化设备制造技术和信息化技术的稳步发展,自动化物流系统建设将持续加快建设,加速对传统物流系统升级取代。

预计至2018年,国内自动化物流系统市场规模将超过1,000亿元,我们预计未来几年年均增速25%以上,随着2016年顺丰快递、圆通快递、申通快递、韵达货运等主流快递公司借壳等方式上市同时配套融资主要用于相关中转中心建设、物流网络建设和信息技术建设,对智能仓储物流部分设备的需求及升级开启在即。

多元化产业发展,积极布局AGV、立体车库和高空作业平台产业公司凭借在仓储物流设备的优势,涉足AGV、立体车库和高空作业平台两大新兴领域。携手上海交大产学合作,专攻AGV和智能仓储的软硬件研发,机械式停车设备已有效解决多地医院、小区、酒店停车难题,16年上半年收入增速135%;高空作业平台也加快突出新产品,未来市场空间广阔,有望成为潜在增长极。

投资建议:预计公司2016-2018年营业收入为13.25亿元、19.65亿元、22.42亿元,同比增长15.4%、48.2%、14.1%,净利润为1.49亿元、2.32亿元、2.70亿元,同比增长39.7%、55.1%、16.4%,EPS为0.94元、1.25元、1.45元。

给予“买入-A”投资评级,6个月目标价43.75元,对应2017年35倍动态PE。

风险提示:原材料价格波动,汇率波动风险,新业务拓展不及预期。