苏试试验:试验服务业务快速发展,从力学环境向气候环境延伸

投资要点

事项:公司公布年报,2016 年实现营业收入3.94 亿元,同比增长25.98%; 归属于母公司的净利润5397 万元,同比增长11.47%,业绩增速略低于预期; 利润分配预案为每10 股派发现金红利1 元。

平安观点:

试验服务业务快速发展是公司营业收入增长的主要原因。2016年,公司试验服务业务的销售收入为1.58亿元,同比增长44.02%,试验服务业务保持快速增长。2014年-2016年,公司试验服务收入占总营业收入的比重分别为29.46%、35.13%、40.16%,试验服务业务的销售占比持续上升。2016年期末,公司已建有苏州广博等11家实验室子公司,基本形成全国实验室连锁网络。

试验设备业务保持平稳增长,从力学环境向气候环境延伸。2016年,公司试验设备的销售收入为2.12亿元,同比增长11.15%。公司新注册成立全资子公司苏州苏试环境试验设备有限公司,产品将从力学环境试验设备向气候及综合环境试验设备方向延伸。

综合毛利率小幅下滑,使净利润增速低于营业收入增速。报告期,公司的综合毛利率为46.11%,同比减少0.94个百分点。在主营业务中,试验设备产品的毛利率为32.86%,同比减少0.59个百分点;试验服务的毛利率为66.46%,同比减少6.29个百分点。

公司将继续实施试验设备、试验服务“双轮驱动、转型发展”的发展战略。公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过5亿元,进一步增强公司环境与可靠性试验设备的研发生产能力,打造覆盖全国的试验服务网络。除了现有实验室的改扩建外,公司还将新建2-3个实验室,预计到2017年底实验室总量将达到13-15个。

盈利预测与投资建议:预计2017-2019年净利润为0.68亿元、0.88亿元、1.15亿元,EPS分别为0.54元、0.70元、0.92元,对应市盈率为59.4、45.7、35.1倍。公司从制造业向制造服务业转型,试验服务业务将保持快速发展趋势,维持“推荐”评级。

风险提示:试验设备业务增速下滑,试验服务业务发展低于预期,股东减持影响短期股价等。