两会系列报告之二:上海国改,国改主题的聚焦点

国企改革为年度主题,当前首要关注上海国改:在整体判断上,我们认为国企改革是2017 年的年度主题,值得持续关注,主要逻辑:1.国企改革从“设计”阶段全面进入到“施工”阶段;2.国企改革的成效逐步凸显;3.十九大将在下半年召开,形成持续催化。当前,我们认为国企改革中看点最突出的是上海国企改革,上海作为本轮国企改革的地方排头兵,每年两会前市场均对上海国企改革预期强烈,2 月16 日刚刚召开上海市国资国企工作会议也再度吸引了市场的关注目光。年初上海版员工持股意见的下发;2 月20 日上海零售业巨头百联集团也宣布与阿里巴巴进行战略合作,种种迹象都预示着今年将是上海国企改革不平凡的一个年份。

地方国企改革,盯住上海:首先上海拥有国内最庞大的地方国有企业体系,具有很强的改革需求和改革基础;其次我们回顾本轮国改,上海做到“五大最”:分别是改革进程最迅速、改革决心最强、响应中央精神最积极,改革模式最创新,改革方案最可行;最后,上海已经有了诸多改革成果,积累了丰富的改革经验。以上三点,均使得上海当之无愧成为地方国改的排头兵。

探寻上海国企改革主题的新机会:混改是核心看点,主要通过员工持股和引进战投的方式进行,主要关注的公司有:隧道股份、耀皮玻璃、百联股份等,在深化推进混改的同时,还将继续提升国企的资产证券化率,将优质资产注入上市平台,主要关注的公司有:光明地产、华虹计通、强生控股、申通地铁等。在深化混改和注入集团优质资产之外,要达到国有企业提质增效的核心目标,还必须要继续优化国有企业产业布局,建议关注目前主业为非重点布局产业且资产规模不大,转型阻力较小的上市公司,如金枫酒业、龙头股份、上工申贝等。

风险提示:1.改革往纵深推进,存在的改革阻力进一步加大