友阿股份:业绩符合预期,看好未来两个季度表现

公司公布2016年年报,归母净利润同比下降3.55%。

2月21日晚,公司公布2016年年报:全年实现营业收入62.65亿元,同比增长0.44%;实现归母净利润2.99亿元,折合EPS0.42元,同比降低3.55%;实现扣非归母净利润2.81亿元,同比降低7.23%,业绩基本符合预期。公司营收分业态看,零售/彩票/房地产业务分别实现营收56.93亿元/12.93万元/3.52亿元,同比变化-0.57%/-5.38%/12.6%。公司控股子公司湖南乐美食餐饮管理有限公司于2016年8月营业并确认宾馆餐饮业务收入,报告期内宾馆餐饮业务实现营收895.36万元。单季度拆分看,公司4Q2016实现营业收入18.31亿元,同比降低1.44%;实现归母净利润6510.22万元,同比增长195.76%。公司2016年业绩有所下滑,除受国内经济增速放缓影响外,公司新开的天津奥莱以及常德、郴州两地的友阿国际广场所造成的相关费用也在一定程度上拖累了公司业绩。此外,受当前金融形势影响,公司小额贷款和融资担保业务的收入有所下降。

综合毛利率增长0.83个百分点,期间费用率增长2.09个百分点。

报告期内公司综合毛利率为19.27%,同比增长0.83个百分点,其中零售/房地产业务毛利率分别为15.92%/27.36%,同比变化0.86/0.9个百分点。公司彩票业务未发生营业成本,而报告期内新增的宾馆餐饮业务毛利率为65.83%。报告期内公司期间费用率为12.6%,同比增长2.09个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为6.34%/6.52%/-0.26%,同比变化1.52/1.38/-0.81个百分点。

看好奥莱业态前景,待出售商铺将贡献利润。

公司在长沙的奥特莱斯坐拥交通便利、知名品牌入驻等优势,预计将有良好的收入表现,同时随着新建的天津奥莱以及常德、郴州两地的友阿国际广场进入培育期,公司业绩有望持续增长;商业地产业务方面,公司在常德、郴州、邵阳建设的部分商业街商铺准备出售,预计未来三年商铺出售将为公司贡献较多利润。

调整盈利预测、提升6个月目标价至20元,维持买入评级。

我们假定2018/2019年分别有1个亿左右的地产利润贡献(17年暂时未作地产利润预测),据此调整对公司2017-2019全面摊薄EPS的预测为0.50/0.62/0.66元(之前为0.53/0.57/0.63元),提升未来6个月目标价至20元,维持买入评级。