盈峰环境:首个20亿循环产业园签订,环保综合平台价值凸显

事件:2017年2月16日,公司与湖北仙桃政府签订《仙桃市循环经济产业园PPP项目合作框架协议》,面积约1000亩,总投资额约20亿元。

第一个20亿循环产业园签订,前期布局开始开花结果。公司一直致力于打造综合性的环保平台决心坚定,先后收购宇星科技(环境监测)、绿色东方(垃圾发电)、亮科环保(农村污水及生态修复)、明欢有限及大盛环球(市政污水),通过一些列布局整合各细分领域的实力,打造平台,在当前PPP的投融资大背景下,大幅提升市场竞争力。此次公司签订第一个循环产业园,总金额约20亿元,为15年总营收的65.72%,分三年完工,对公司17-19年业绩正面促进较大。其次,该项目涉及到生活垃圾、污泥、污水、餐厨、建筑垃圾等各方面,公司成功签订是对之前布局的充分肯定,也为接下来在其他地区获取大项目提供标杆。结合之前的中山河涌、吴忠人工湿地以及顺德桂畔的16个亿,公司PPP在手订单已达36个亿,相当于公司15年环保营收的8倍,我们预计17-18年将是公司订单落地的高峰期,环保业务高增长有保障。

再融资不受新规影响,负债率低,多元化融资能力强。公司16年7月公布按照不低于12.78元/股价格非公开发行不超过7433万股,募集资金不超过9.5亿元用于在手垃圾发电项目建设及环境监测运营中心建设,由于该非公申请已经被证监会受理,故不受此次新规影响。另外,公司目前资产负债率才39%,债务融资空间充足。公司先后成立盈峰环保产业基金(总规模30亿元,首期不低于3亿元)、与宁夏旅游资本、易方达资管发起设立宁夏环保产业基金(总规模10亿元,首期5亿元),两支产业基金的设立有利于公司多元化开拓市场,发挥基金的杠杆效应。

维持“买入”评级:预计16-18年EPS为0.34、0.50、0.84元,(考虑增发摊薄)给予17年35倍PE,目标价17.50元,维持“买入”评级。

风险提示:垃圾发电项目投产进度低预期,外延低预期。