慈文传媒:资本助力精品内容创作,调整定增方案加速进程

事件:

公司第七届董事会第十二次会议和2017年第一次临时股东大会审议通过了关于调整本次非公开发行A股股票方案的相关议案,对本次非公开发行股票的发行价格、发行数量等事项进行调整。发行股份数量由39,735,099股调整为24,680,794股,募集资金总额由不超过15亿调整为9.3亿元。

点评:

1、修改方案,推进定增进程。公司非公开发行于2016年3月获证监会受理,并不受此次再融资新政影响。此次修改方案,是由于募投项目中《万家灯火》、《黑天鹅》等七部电视剧尚未完成备案,或将影响整体定增进程。公司出于谨慎考虑决定不再将这七部电视剧作为本次非公开发行募集资金投资项目。此次修改定增方案,有望加速定增进程。

2、定增帮助公司缓解财务压力,巩固精品及网生内容龙头地位。资金实力是影响影视剧制作公司做大做强的关键因素,由于影视剧企业资金周转周期性的特点,在公司产销规模大幅增长的情况下,经营利润无法在短时间内及时回流补充日常资金需求,产生大量的资金需求。此次定增有望帮助公司缓解融资压力,减少财务费用,提升财务抗风险能力。另一方面也将帮助公司扩大产能,把握行业发展新机遇,保持行业领先地位。

3、17/18年大单保业绩,IP储备丰富。公司与湖南卫视和爱奇艺签署的三个订单合同,单个金额分别为3.84亿元、2.688亿元和2.58亿元,合计金额9.108亿元,有望在17/18年确认收入,保证17年、18年业绩的持续高增长。

4、投资建议:网络渠道的快速发展,以及内容制作公司2c模式的探索,支撑头部内容公司价值重构。公司是头部影视内容及网生内容制作龙头企业,将不断受益于精品内容版权的涨价趋势。另外,我们看好公司以精品影视内容核心,对于优质IP全方位的开发打造以及公司在网络大电影板块前瞻性的布局,预计16-18年公司EPS为1.00/1.50/1.89,对应PE为39/26/21倍,维持公司“买入”评级。

5、风险提示:行业竞争加剧,重点产品制作进程不达预期。