道氏技术:主营业务高速增长,布局新能源材料

事件:

公司昨日晚间发布2016年年报,报告期内公司实现营业总收入80,365.34万元,较上年同期增长45.18%;营业利润12,267.93万元,较上年同期增加108.70%;利润总额12,204.51万元,较上年同期增加106.03%;归属于上市公司股东的净利润10,114.65万元,较上年同期增长98.67%。

业绩高速增长主要来源于核心业务的增长,特别是陶瓷墨水:公司核心产品陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉实现销售收入38,001.48万元、20,112.18万元和13,507.96万元,占营业收入的47.29%、25.03%和16.81%,同比分别增长66.77%、14.23%、26.00%。

结论:

给予“增持”评级:公司营收从2013年以来一直保持快速增长,主要得益于陶瓷墨水业务的快速增长,产品销售量较2015年增长39.5%,全年销售超过13万吨,产品毛利保持高水平--陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉的毛利率分别为44.21%、40.56%和28.30%,未来随着陶瓷墨水三期的放量以及在新能源材料领域的布局贡献利润,业绩增长可期。

2017-2019年预计公司EPS为0.62、0.70、0.90元,给予“增持”评级。

风险提示:1.宏观经济下滑导致下游建筑行业景气度低落;2.并购的新能源材料公司(项目)开展不如预期。